Pianificazione IPO: Struttura e Tempistica

Autore: Boxu Li

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Anthropic, la startup di sicurezza AI dietro il chatbot Claude, ha iniziato a preparare il terreno per un'offerta pubblica iniziale che potrebbe avvenire già nel 2026. L'azienda ha coinvolto lo studio veterano della Silicon Valley Wilson Sonsini per i preparativi dell'IPO, segnando una transizione dalla crescita accelerata alla preparazione per il mercato pubblico. Questo consulente legale guiderà compiti pre-IPO critici: rafforzamento dei controlli finanziari, costituzione dei comitati di audit e redazione di dichiarazioni sui rischi adattate all'AI (coprendo la sicurezza del modello, la provenienza dei dati e la dipendenza dai partner cloud). Sebbene Anthropic non abbia formalmente fissato una tempistica, la finestra di preparazione di 12-18 mesi si allinea con un debutto “all'inizio del 2026” se le condizioni di mercato lo permettono. Importante, Anthropic è organizzata come una Società di Beneficio Pubblico con un innovativo Long-Term Benefit Trust che detiene azioni speciali di Classe T in grado di eleggere la maggioranza del consiglio. Questa governance unica (simile a un guardiano della missione integrato) richiederà una spiegazione dettagliata nel modulo S-1, poiché si interseca con i diritti degli azionisti e il controllo del consiglio in modi atipici rispetto alle IPO tecnologiche a doppia classe standard. Gli investitori esamineranno come questa struttura bilancia i motivi di profitto con la missione dichiarata di Anthropic di sviluppare AI “per il beneficio a lungo termine dell'umanità”.

Struttura dell'offerta: Data la missione focalizzata di Anthropic, prevediamo un'unica classe di azioni ordinarie per gli investitori pubblici, mentre le azioni di Classe T del Trust mantengono una supervisione a lungo termine. A differenza delle tradizionali strutture duali dei fondatori, i fondatori di Anthropic hanno ceduto parte del controllo a questo trust indipendente di esperti di etica dell'IA. Dopo l'IPO, il trust è destinato a eleggere un numero crescente di direttori (eventualmente una maggioranza) man mano che si raggiungono traguardi. Ciò significa che gli azionisti pubblici acquisteranno azioni di una società in cui un organismo indipendente detiene potere di veto su determinate decisioni strategiche - un'evoluzione di governance che potrebbe rassicurare gli stakeholder sulla sicurezza dell'IA o sollevare preoccupazioni riguardo a una ridotta influenza di voto. L'accoglienza del mercato dipenderà da quanto chiaramente Anthropic riuscirà a articolare i benefici di questo modello per la creazione di valore a lungo termine e la gestione del rischio.

Sulla timeline, le banche sono state apparentemente contattate ma non sono ancora stati scelti sottoscrittori [10]. È probabile che si formi un sindacato di banche d'investimento di primo livello (Goldman Sachs, Morgan Stanley, J.P. Morgan, ecc.) data la portata dell'offerta [10]. Se Anthropic procede insieme all'IPO prevista di OpenAI, il 2026 potrebbe vedere due delle più grandi quotazioni tecnologiche della storia, ridefinendo il panorama dell'IA nei mercati pubblici [11].

Valutazione alle stelle e potenza finanziaria

Le ambizioni di valutazione di Anthropic sono stratosferiche. Dopo un oversubscribed Series F da 13 miliardi di dollari guidato da ICONIQ nel settembre 2025, l'azienda è stata valutata intorno ai 170-183 miliardi di dollari[12][13] - più del doppio rispetto ai 61,5 miliardi di dollari di marzo. Ora si dice che Anthropic stia negoziando un nuovo round privato con una valutazione superiore ai 300 miliardi di dollari[14][15], che la posizionerebbe tra le aziende AI con la valutazione più alta a livello globale (seconda solo al recente traguardo di OpenAI di ~500 miliardi di dollari)[15]. Un tale incremento riflette l'intensa fiducia degli investitori nella potenza finanziaria e nella traiettoria di crescita di Anthropic.

Nonostante sia stata fondata solo nel 2021, Anthropic sta già generando entrate significative dai suoi modelli e servizi di intelligenza artificiale. L'azienda è sulla buona strada per raggiungere un tasso di entrate annualizzato di 9 miliardi di dollari entro la fine del 2025, rispetto a un ritmo di circa 5 miliardi di dollari ad agosto. Per il 2026, gli obiettivi interni sono ancora più ambiziosi: un caso base di 20 miliardi di dollari e un caso migliore di 26 miliardi di dollari in entrate annualizzate, il che significa più del doppio e potenzialmente quasi triplicare anno su anno. Questi numeri evidenziano una crescita esplosiva alimentata dalla domanda aziendale. Oltre 300.000 clienti aziendali e enterprise ora utilizzano i prodotti AI di Anthropic, e circa l'80% delle entrate proviene da API e soluzioni aziendali. Ad esempio, Claude Code (l'assistente di codifica AI di Anthropic) ha da solo raggiunto quasi 1 miliardo di dollari in entrate annualizzate, rispetto a circa 400 milioni di dollari a metà 2025.

Un tale aumento delle entrate ha migliorato le stime future: un rapporto suggerisce che Anthropic prevede di raggiungere 70 miliardi di dollari di entrate entro il 2028 con ~17 miliardi di dollari di flusso di cassa per quell'anno[23][24]. Raggiungere questo obiettivo richiederà un investimento prodigioso: l'addestramento di modelli AI all'avanguardia è estremamente capital-intensive, con l'addestramento di modelli di ultima generazione che ora costa miliardi per esecuzione[25]. Anthropic ha proattivamente rafforzato il suo bilancio per questa corsa agli armamenti: oltre ai finanziamenti azionari, ha ottenuto una linea di credito da 2,5 miliardi di dollari[24], e ha persino affrontato una sostanziosa transazione legale da 1,5 miliardi di dollari per risolvere un'azione collettiva sul copyright da parte degli autori[26] (un indicatore precoce delle responsabilità legali che le aziende di AI generativa devono affrontare).

Per contestualizzare il peso finanziario di Anthropic rispetto ai coetanei, considera la tabella seguente:

Tabella: Valutazioni e metriche chiave dei laboratori AI. Anthropic e OpenAI hanno raggiunto valutazioni e scale di ricavi senza precedenti tra le startup AI, superando di gran lunga nuovi rivali come xAI di Musk e Cohere in Canada. Fonti: Reuters, Crunchbase, rapporti aziendali.

L'IPO prevista di Anthropic probabilmente raccoglierà decine di miliardi di nuovo capitale, data la sua fascia di valutazione. Se punta a una capitalizzazione di mercato di ~$300 miliardi+, anche un modesto flottante del 5% implica un raccolto di ~$15 miliardi – potenzialmente il più grande IPO tecnologico mai registrato. La ragione del management per quotarsi in borsa è ottenere un flusso di capitale più efficiente per la sua roadmap ad alta intensità computazionale e accumulare valuta per acquisizioni (azioni pubbliche) per accordi strategici[43]. L'intensità di capitale dell'azienda è evidente nei suoi impegni cloud: l'accordo recente con Microsoft e Nvidia per investire $15 miliardi è arrivato con l'impegno di Anthropic di spendere $30 miliardi su Azure cloud nei prossimi anni[28]. Di fatto, Anthropic sta pre-pagando il suo conto infrastrutturale AI tramite accordi di equità – un chiaro promemoria che in questo settore, GPU e potenza sono cruciali quanto il talento software. I margini lordi, anche per il software AI, sono sotto pressione a causa degli enormi costi di inferenza cloud, quindi gli investitori pubblici esamineranno attentamente come Anthropic possa migliorare l'economia unitaria su larga scala[25][44].

Appetito degli Investitori vs. Paure di Bolla

Il sentimento degli investitori riguardo all'IPO di Anthropic è uno studio di contrasti: ottimismo esuberante temperato da allarmi cautelari. Da un lato, la domanda di esposizione all'intelligenza artificiale è altissima. Ogni round di finanziamento che Anthropic ha tentato nel 2023–25 è stato sovrascritto, attirando giganti della tecnologia e capitali globali. Google e Salesforce sono stati i primi sostenitori; Amazon ha firmato una partnership strategica da 4 miliardi di dollari nel 2023; e ora Nvidia e Microsoft si sono allineate con un impegno da 15 miliardi di dollari[28]. Solo poche settimane fa, un consorzio di investitori blue-chip (Thrive Capital, Vision Fund di SoftBank, Dragoneer, T. Rowe Price e altri) ha acquistato con entusiasmo azioni secondarie di OpenAI, elevando la valutazione di OpenAI da 300 miliardi a 500 miliardi di dollari[34]. Nel frattempo, xAI di Elon Musk – senza alcun prodotto rilasciato al momento – è riuscita a fondersi con X (Twitter) a una valutazione di 113 miliardi di dollari e si dice che stia cercando finanziamenti a 230 miliardi di dollari[45][36]. Questa frenesia suggerisce che grandi quantità di capitale (da VC, fondi sovrani e investitori crossover) stanno inseguendo qualsiasi partecipazione nei leader dell'IA fondamentali. Se Anthropic offrisse azioni pubbliche, c'è poco dubbio che la domanda iniziale sarebbe enorme, data la scarsità di opzioni AI pure-play nei mercati azionari. Le recenti IPO tecnologiche (nel software cloud e nei chip) sono andate bene, riaprendo la finestra per quotazioni ad alta crescita[11]. Le azioni di Nvidia (in aumento del 200%+ nel 2023) e altre azioni legate all'IA hanno incoraggiato gli investitori a raddoppiare il tema dell'IA. In breve, persiste l'appetito per i unicorni dell'IA, e il float di Anthropic potrebbe essere l'evento di punta che i mercati azionari hanno desiderato[11].

D'altra parte, osservatori esperti avvertono che abbiamo già visto questo film. La Banca d'Inghilterra ha recentemente avvertito che le valutazioni tecnologiche – specialmente nell'IA – “rimangono materialmente tese”, paragonando parti del mercato all'era della bolla dot-com[46]. I banchieri centrali (il direttore generale della BIS Pablo Hernández de Cos, l'ex governatore della RBI Raghuram Rajan) hanno pubblicamente espresso preoccupazione che l'eccesso di liquidità e i tagli dei tassi stiano gonfiando una bolla insostenibile[47][48]. In particolare, l'investitore Michael Burry, famoso per “The Big Short”, ha ribadito gli avvertimenti sull'euforia del mercato azionario e sulle condizioni di bolla nelle azioni IA[49]. Il contesto è effettivamente complicato: i tassi di interesse globali, pur essendo lontani dal loro picco, sono ancora relativamente alti, eppure il capitale speculativo sta affluendo nei contratti IA a multipli record. Se la politica monetaria rimane accomodante o si allenta (ad esempio, un nuovo regime della Fed che dà priorità alla crescita), potrebbe ulteriormente alimentare la corsa all'IA[50]. Ma un cambiamento di sentimento – forse innescato da un incidente di sicurezza nell'IA, una repressione normativa o semplicemente il mancato raggiungimento delle metriche di crescita – potrebbe indurre una correzione brusca in questi nomi dal valore elevato[46]. I gestori di hedge fund ricorderanno come IPO esuberanti possano segnare punti di svolta nel mercato. La chiave sarà se Anthropic (e OpenAI, nel caso segua) riusciranno a giustificare le loro valutazioni con l'esecuzione. Con ~15× il fatturato annuale futuro, i $300 miliardi di valutazione di Anthropic sono aggressivi ma non inauditi per una piattaforma dominante – tuttavia, qualsiasi inciampo nel raggiungere quell'obiettivo di fatturato di oltre $20 miliardi o una compressione della crescita potrebbe comprimere rapidamente i multipli.

Finora, l'entusiasmo degli investitori supera la paura. Anche se i banchieri centrali predicano cautela, le trattative di finanziamento privato di Anthropic suggeriscono che il grande denaro continua ad arrivare in, non a ritirarsi fuori. La svolta dell'azienda verso i ricavi aziendali (con contratti a lungo termine e alti costi di cambio) potrebbe anche rassicurare gli investitori sul fatto che la sua crescita abbia una maggiore durata rispetto a una moda passeggera. Infatti, gli analisti di Deutsche Bank hanno recentemente osservato che il business consumer di OpenAI potrebbe essere vicino alla saturazione: la crescita degli abbonati a pagamento di ChatGPT si è bloccata nei principali mercati dalla metà del 2025, suggerendo un limite per l'adozione dei consumatori[51]. Anthropic, al contrario, è più all'inizio della sua curva di crescita; DB trova che il suo valore di abbonamento (da clienti aziendali) è aumentato quasi 7× quest'anno (anche se da una base più piccola) rispetto al ~18% di crescita per OpenAI[51]. Tali dati alimentano una narrativa secondo cui Anthropic potrebbe avere un percorso più facile verso la redditività rispetto al suo rivale – una nozione che, se creduta, alimenterà ulteriormente il sentimento rialzista[52]. Nelle conversazioni con gli investitori, il CEO di Anthropic, Dario Amodei, ha sottolineato le vendite aziendali disciplinate e la gestione dei costi, che alcuni interpretano come un approccio più misurato rispetto ad alcuni concorrenti che spendono senza riserve. Che sia realtà o una visione ottimistica, il roadshow IPO dovrà convincere gli investitori che Anthropic può mantenere una crescita iper-rapida e muoversi verso la redditività in un orizzonte ragionevole.

Anthropic vs OpenAI: Duello tra Titani dell'AI

La rivalità tra Anthropic e OpenAI è spesso vista come una sfida tra Davide e Golia, anche se ormai Anthropic non è certo un Davide. Entrambe le aziende sono all'avanguardia nei modelli di linguaggio di grandi dimensioni e nell'IA fondamentale, e entrambe sono nate dalle stesse radici (Anthropic è stata fondata nel 2021 da ex membri di OpenAI). Tuttavia, si sono evolute con strategie distinte in termini di finanziamenti, focus sui prodotti e struttura aziendale.

Finanziamenti e Valutazione: OpenAI ha avuto un vantaggio considerevole nel finanziamento. L'investimento cumulativo di Microsoft supera i 13 miliardi di dollari, conferendole una partecipazione economica stimata del 49% nell'entità a profitto limitato di OpenAI. Ulteriore capitale è stato raccolto tramite un round di valutazione da 40 miliardi di dollari (con la partecipazione di SoftBank) e la vendita secondaria di ottobre 2025 che ha valutato OpenAI a 500 miliardi di dollari. Complessivamente, la cassa di OpenAI (incluso capitale primario e debito) è dell'ordine di oltre 15 miliardi di dollari, più il denaro generato dalle operazioni. Anthropic, pur avendo raccolto meno capitale assoluto (~18 miliardi di dollari di capitale proprio fino ad oggi), ha rapidamente colmato il divario collaborando con più partner Big Tech. Alphabet (Google) ha investito presto (circa 300 milioni di dollari per una partecipazione di ~10% nel 2022), poi è arrivato l'accordo da 4 miliardi di dollari di Amazon per una partecipazione minoritaria e crediti AWS nel 2023, e più recentemente Nvidia e Microsoft si sono unite per infondere fino a 15 miliardi di dollari in più. La valutazione post-money di Anthropic alla fine del 2025 (~183 miliardi di dollari) è inferiore a quella di OpenAI, ma l'aumento di valutazione dal suo ultimo round all'IPO prospettica (da 183 miliardi a forse oltre 300 miliardi) rispecchia in realtà il salto di OpenAI (da 300 miliardi a 500 miliardi). Entrambe stanno cavalcando curve di creazione di valore senza precedenti – infatti, il traguardo di 500 miliardi di OpenAI è stato raggiunto solo pochi mesi dopo essere stato valutato 300 miliardi, sottolineando quanto febbrilmente il mercato stia rivalutando i vincitori dell'AI. Se OpenAI cerca veramente 1 trilione di dollari in una futura IPO, stabilirebbe un nuovo record, superando persino le maggiori capitalizzazioni di mercato Big Tech quando sono diventate pubbliche. Il possibile ~300 miliardi di Anthropic sarebbe più piccolo in confronto, ma comunque nella fascia alta delle valutazioni IPO di tutti i tempi (pari a Saudi Aramco o Alibaba, sebbene questi fossero in settori molto diversi).

Modelli di Ricavo e Scala: Nonostante entrambe le aziende mirino all'AI su larga scala, i loro approcci di go-to-market inizialmente differivano. OpenAI ha raggiunto la fama globale e una base di consumatori con ChatGPT, acquisendo centinaia di milioni di utenti (e 800 milioni di utenti attivi settimanali entro la fine del 2025) attraverso un modello freemium. Monetizza tramite abbonamenti a ChatGPT Plus e, più significativamente, attraverso l'accesso aziendale e per sviluppatori ai suoi modelli tramite l'API cloud di Azure e licenze dedicate. Il modello di OpenAI è in qualche modo ibrido: una vasta portata di consumatori (che aiuta nella raccolta dati e nel brand) alimenta un motore di ricavo orientato all'azienda. L'azienda ha riportato 4,3 miliardi di dollari di ricavi nella prima metà del 2025, e ad agosto era sulla buona strada per superare un tasso di esecuzione di 13 miliardi di dollari (annualizzato) con aspettative di circa 20 miliardi di dollari per l'intero anno. Crescita impressionante – OpenAI è passata da praticamente zero ricavi nel 2021 a miliardi a doppia cifra in soli quattro anni. Tuttavia, ciò avviene al costo di enormi spese cloud (Microsoft fornisce cloud a distanza) e quindi attualmente margini sottili. Infatti, il CEO di OpenAI Sam Altman ha detto privatamente agli investitori che l'azienda potrebbe non ottenere un profitto contabile fino al 2029 e potrebbe perdere 44 miliardi di dollari cumulativamente prima di allora, date le pesanti spese in R&D e infrastrutture necessarie per raggiungere l'intelligenza generale artificiale.

Anthropic, al contrario, si è concentrata deliberatamente sul B2B aziendale fin dall'inizio. Invece di un chatbot rivolto al pubblico, Anthropic offre Claude API, assistenti AI specifici per settore e modelli ottimizzati per la sicurezza alle imprese. La sua crescita è stata più silenziosa ma profondamente radicata nei casi d'uso aziendali: dall'integrazione di Claude negli strumenti di Microsoft 365 Copilot all'espansione di una partnership con Salesforce, e al lancio di Claude a centinaia di migliaia di dipendenti presso Deloitte e Cognizant attraverso accordi aziendali. Questa strategia incentrata sull'azienda significa che i 300k clienti di Anthropic sono in gran parte aziende (grandi e piccole) che integrano Claude nei loro flussi di lavoro, generando un alto ARR per cliente. Di conseguenza, la composizione dei ricavi di Anthropic è riportata come 80% aziendale e 20% tramite partner o sviluppatori minori – quasi l'inverso della composizione iniziale di OpenAI. Entro il quarto trimestre del 2025, i ricavi annualizzati di Anthropic (~7 miliardi di dollari) sono inferiori a quelli di OpenAI, ma il suo tasso di crescita è attualmente più elevato (proiettando una crescita di ~3× nel 2026 rispetto al ~2× di OpenAI). Notoriamente, la strategia di prezzo di Anthropic ha enfatizzato il valore per il denaro in alcuni segmenti – ad esempio introducendo Claude Haiku, un modello più economico a un terzo del costo del suo modello di punta, per attrarre aziende attente ai costi. Questo potrebbe aiutarla a catturare clienti che potrebbero esitare di fronte ai prezzi di OpenAI per GPT-4.

Vantaggi competitivi: Entrambe le aziende hanno vantaggi formidabili. OpenAI gode del vantaggio del primo arrivato e del riconoscimento del nome - 「ChatGPT」 è diventato sinonimo di IA nell'immaginario pubblico. Ha un intero ecosistema (sviluppatori che costruiscono sulla sua API, un marketplace di plugin e integrazioni in innumerevoli app) e un'alleanza strategica con Microsoft che offre non solo finanziamenti ma anche distribuzione tramite Azure e inclusione in Windows e Office. Ospita anche alcuni dei migliori talenti di ricerca al mondo e, cosa importante, un tesoro di dati di utilizzo provenienti dai suoi milioni di interazioni, che possono migliorare i suoi modelli. Anthropic contrappone la sua forza: una reputazione per la sicurezza e l'allineamento dell'IA, che attrae imprese e regolatori; flessibilità multi-cloud, con partnership con Amazon, Google e ora Microsoft contemporaneamente (mentre OpenAI era a lungo esclusiva di Azure) e una struttura di governance più controllabile (il Long-Term Benefit Trust) che potrebbe rivelarsi preziosa se gli organismi di regolamentazione iniziassero a favorire aziende con una supervisione etica integrata. Tecnicamente, il modello Claude di Anthropic è stato elogiato per la sua ampia finestra di contesto (utile per elaborare documenti lunghi), e Anthropic è stata all'avanguardia nella ricerca sull'IA costituzionale e sull'“interpretabilità” dei modelli, potenzialmente dandole un vantaggio nelle implementazioni di IA affidabile.

Uno sviluppo interessante è rappresentato dai recenti passi di OpenAI per diversificare la sua dipendenza dal cloud. A metà del 2025, OpenAI ha firmato un impegno cloud da 300 miliardi di dollari con Oracle e ha stretto un accordo con Google, riducendo la sua dipendenza esclusiva da Microsoft. Questo rispecchia l'approccio multi-cloud di Anthropic e suggerisce che entrambi competeranno testa a testa in tutti i principali ecosistemi cloud. Le due aziende stanno anche espandendosi in settori adiacenti: OpenAI nei dispositivi consumer (il progetto segnalato con Jony Ive per un dispositivo incentrato sull'IA) e nei chip personalizzati (collaborando con Broadcom su chip AI), e Anthropic nei mercati globali (aprendo un ufficio in India, il suo secondo mercato più grande) e nelle partnership governative (offrendo Claude alle agenzie federali statunitensi per 1 dollaro per pilotare l'uso sicuro dell'IA). Ognuna è in corsa per costruire una piattaforma AI a tutto tondo prima dell'altra – una corsa che si intensificherà sotto la lente dei mercati pubblici se entrambe sono destinate a un'IPO.

Compagni di Scena: xAI di Musk e Cohere

Oltre al duello Anthropic–OpenAI, un gruppo di altre startup AI sta cercando di guadagnare rilevanza nell'AI fondamentale. Due su cui ci concentriamo sono xAI e Cohere, sebbene i loro profili differiscano notevolmente.

xAI, lanciata da Elon Musk a metà del 2023, è un nuovo arrivato con ambizioni straordinarie. Musk ha posizionato xAI esplicitamente come un contendente per “comprendere la vera natura dell'universo”, puntando di fatto all'AGI (intelligenza artificiale generale). In pratica, xAI sta costruendo rapidamente un'infrastruttura informatica per recuperare terreno: si dice che stia investendo pesantemente in data center e in un supercomputer “Colossus” in Nevada/Texas per addestrare modelli al pari di GPT-4. Unicamente, xAI è stata fusa nella X Corp di Musk (società madre di Twitter), ottenendo l'accesso al vasto flusso di dati di Twitter per l'addestramento. Musk ha anche accennato alla possibilità di sfruttare le risorse e i dati di Tesla per potenziare xAI. Il percorso di finanziamento dell'impresa, prevedibilmente, si basa sull'impero personale di Musk. Gli azionisti di Tesla hanno recentemente approvato l'opzione per Tesla di investire in xAI, e l'ufficio familiare di Musk ha cercato di attrarre investitori esterni. Si sono diffuse voci su una raccolta fondi di 15 miliardi di dollari a una valutazione di ~200 miliardi di dollari alla fine del 2025—cifre che sembrano elevate dato che xAI aveva appena lanciato il suo primo modello (“Grok”) a una base di utenti limitata su X. Musk ha pubblicamente smentito alcuni di questi report come “falsi”, ma anche una frazione di quel capitale renderebbe xAI una delle startup meglio finanziate di sempre entro 18 mesi dal lancio. Per ora, il vantaggio competitivo di xAI è in gran parte Musk stesso: il suo capitale, le sue aziende come clienti captive (X come banco di prova per le funzionalità AI, il supporto di Tesla) e la sua propensione per le visioni audaci. L'azienda afferma che adotterà un approccio alternativo all'allineamento dell'AI (“massima ricerca della verità” nelle parole di Musk) che potrebbe attrarre un certo segmento di sviluppatori. Tuttavia, con entrate divulgate minime e una dimensione della squadra e maturità del prodotto di gran lunga dietro i leader, xAI è in modalità di recupero. Dal punto di vista di un hedge fund, le voci di valutazione astronomica di xAI sono più un indicatore dell'influenza di Musk e dell'hype AI che dei fondamentali aziendali – almeno fino a quando xAI non dimostrerà un vero servizio commercializzabile oltre la piattaforma X. Resta da vedere se xAI seguirà i suoi pari verso un IPO o rimarrà di proprietà privata di Musk più a lungo (simile alla lunga permanenza privata di SpaceX), ma la sua esistenza aumenta la pressione sugli incumbent, non ultimo perché Musk ha dimostrato di essere abile nelle guerre di prezzo e nelle mosse dirompenti in altre industrie.

Cohere, al contrario, è una startup di AI focalizzata sull'impresa che ha deliberatamente evitato i riflettori dell'AI consumer. Fondata nel 2019 da ex-Googler (incluso un co-autore del famoso documento Transformer), Cohere, con sede a Toronto, sviluppa modelli linguistici di grandi dimensioni per applicazioni aziendali. Non offre un'interfaccia pubblica in stile ChatGPT; piuttosto, Cohere fornisce API e modelli personalizzati che le imprese possono gestire in vari ambienti – incluso nel proprio cloud o on-premises[66]. Questa opzione di implementazione agnostica rispetto al cloud attrae le aziende che necessitano di maggior controllo sui dati e sull'infrastruttura (al contrario, i modelli di punta di OpenAI e Anthropic sono stati principalmente offerti come servizio sul cloud del fornitore). L'approccio di go-to-market di Cohere somiglia a quello di un'azienda di software B2B: collabora con clienti come Dell, Oracle e Notion su casi d'uso come la redazione di testi di marketing o la gestione di chatbot per il servizio clienti[67]. In termini di finanziamenti, Cohere ha raccolto circa 1,5 miliardi di dollari fino ad oggi[39]. Il suo ultimo round ad agosto 2025 ha portato 500 milioni di dollari a una valutazione di 6,8 miliardi di dollari[38] – piccola rispetto alle valutazioni di Anthropic o OpenAI, ma significativa poiché conferma la fiducia degli investitori che c'è spazio per molti vincitori nell'AI aziendale. Quel round è stato co-guidato da Inovia e Radical Ventures, con la partecipazione di attori strategici come Nvidia e Salesforce Ventures[42]. (Nvidia, curiosamente, ora ha partecipazioni o relazioni profonde con tutte queste startup AI – un riflesso della sua posizione centrale nella catena di approvvigionamento AI.) Cohere ha superato 100 milioni di dollari in ARR a metà 2025[40] raddoppiando il suo fatturato in un anno, dimostrando che i giocatori di secondo livello possono ancora costruire business significativi, specialmente servendo clienti che cercano alternative alle offerte delle Big Tech. La sfida di Cohere sarà ottenere una differenziazione – i suoi modelli competono non solo con Anthropic e OpenAI, ma anche con le offerte dei giganti del cloud stessi (Azure, AWS, GCP hanno ciascuno i propri servizi di modelli AI). La proposta di Cohere ruota attorno alla privacy dei dati (mantieni i tuoi dati nel tuo ambiente) e alla personalizzazione dei modelli per settori specifici. In un contesto di IPO, Cohere è probabilmente più lontana (forse un candidato per il 2027+), e si potrebbe anche speculare che potrebbe essere acquisita da una grande azienda di software enterprise in cerca di competenze AI. Per ora, è un promemoria che il mercato dell'AI non è esclusivamente un vincitore prende tutto; nicchie come l'AI on-premise o certi verticali potrebbero sostenere attori indipendenti. Tuttavia, nella ricerca di modelli fondamentali e nella scala, Cohere e altri (come Adept.ai, Inflection AI, ecc.) rimangono un livello sotto i due grandi in termini di risorse e pubblicità.

Governance e visione a lungo termine

Una sorprendente somiglianza tra Anthropic, OpenAI e persino xAI è una dichiarata preoccupazione per le implicazioni a lungo termine dell'IA – e ciascuno ha integrato questo nella loro governance, sebbene in modi diversi. Il Long-Term Benefit Trust di Anthropic è forse l'impegno strutturale più concreto per uno sviluppo sicuro dell'IA in qualsiasi startup importante. Per design, nel tempo trasferirà il controllo del consiglio a fiduciari incaricati di allineare le decisioni aziendali con gli interessi dell'umanità, non solo con i profitti degli azionisti. In termini pratici, ciò potrebbe significare che anche come società pubblica, Anthropic potrebbe rifiutare certe opportunità di guadagno (ad esempio, vendere capacità di IA a un cliente controverso o distribuire un modello non sicuro) se i fiduciari e la direzione lo ritengono contrario alla loro missione di beneficio pubblico. Una tale posizione è insolita nei mercati pubblici dove il dovere fiduciario verso gli azionisti di solito prevale. Eppure, come Public Benefit Corporation (PBC), i direttori di Anthropic sono legalmente autorizzati a considerare l'impatto sociale insieme al valore degli azionisti. L'IPO testerà come gli investitori del mercato pubblico valutano questa struttura. Applicheranno uno “sconto missione” per paura che il profitto possa essere subordinato all'etica, o un “premio missione” perché questa struttura potrebbe mitigare i rischi catastrofici e attrarre i migliori talenti/clienti che si preoccupano della sicurezza? È un dibattito sfumato. Ma data l'attenzione globale accresciuta sulla governance dell'IA (i regolatori nell'UE, negli Stati Uniti e altrove stanno elaborando regole per la responsabilità dell'IA), la governance all'avanguardia di Anthropic potrebbe diventare un vantaggio strategico – un elemento distintivo nel vincere contratti aziendali e supporto governativo. Al minimo, fornisce una risposta chiara alla domanda “come garantirai che l'IA sia sviluppata in modo responsabile?” che molti stakeholder stanno ponendo. La presenza di Wilson Sonsini (che ha aiutato a progettare questa struttura fiduciaria) come consulente IPO indica che Anthropic punterà fortemente a evidenziare questo aspetto nella sua narrativa pubblica.

OpenAI, da parte sua, ha percorso un cammino complicato passando da laboratorio no-profit a corporazione a profitto limitato e ora verso una struttura più tradizionale. Originariamente, OpenAI era controllata da un consiglio no-profit (con un mandato per garantire che l'IA beneficiasse l'umanità). Questo ha portato al famoso tumulto nel consiglio di amministrazione alla fine del 2023, quando il consiglio di OpenAI ha estromesso il CEO Sam Altman a causa di disaccordi parzialmente legati a questioni di sicurezza e divulgazione – solo per vederlo reintegrato dopo la rivolta di dipendenti e investitori. Il risultato nel 2024-2025 è stato rendersi conto che la governance di OpenAI necessitava di una revisione per scalare commercialmente e mantenere la fiducia. A settembre 2025, OpenAI e Microsoft hanno firmato un memorandum per ristrutturare OpenAI in una società a scopo di lucro (probabilmente una C-corp convenzionale) concedendo al genitore no-profit originale una quota del valore di oltre 100 miliardi di dollari e alcuni poteri di supervisione[31][70]. In effetti, OpenAI sta cercando di convertire le sue precedenti promesse di governance in un accordo a lungo termine: il no-profit deterrà una parte del capitale (allineando i suoi incentivi con il successo finanziario) e un'autorità nominale sulla nuova società a scopo di lucro, anche se i dettagli sono in fase di definizione tra scrutinio legale[71]. Questo piano è sotto revisione da parte dei regolatori e ha persino scatenato una causa da parte della xAI di Elon Musk (che sostiene che i cambiamenti tradiscono la missione originale di OpenAI)[72]. Tuttavia, la direzione di OpenAI è chiara: per competere con realtà come Anthropic (e per eventualmente quotarsi in borsa), sta passando a una struttura aziendale convenzionale, sebbene con un cenno alle sue radici orientate alla missione attraverso il ruolo continuo del no-profit. Dal punto di vista degli investitori, questo potrebbe alleviare la preoccupazione che la struttura precedente di OpenAI fosse troppo restrittiva (ricordiamo che il modello a “profitto limitato” limitava i ritorni a 100× per gli investitori iniziali, il che è insolito se non irrilevante a queste valutazioni). Andando avanti, OpenAI assomiglierà più da vicino a una tipica azienda tecnologica in forte crescita – a parte la partecipazione del no-profit che, con oltre 100 miliardi di dollari, la renderebbe uno dei no-profit più ricchi della storia[70].

In confronto, la governance di xAI sembra essere strettamente legata alla visione di Elon Musk. Musk è il proprietario di controllo e non ha indicato alcun organismo di supervisione separato o status di beneficio pubblico. Anzi, Musk si è mostrato apertamente scettico nei confronti delle misure di sicurezza implementate da OpenAI/Anthropic, suggerendo che preferisce un diverso equilibrio tra rischio e velocità dell'innovazione. Questo significa che xAI potrebbe diventare un veicolo per uno sviluppo dell'AI più libero – il che potrebbe attrarre certi tecnologi ma sollevare bandiere rosse per gli investitori preoccupati per le ripercussioni regolamentari o etiche. L'influenza di Musk potrebbe garantire un'esecuzione rapida (come visto in SpaceX/Tesla), ma anche portare volatilità e controversie (le sue dichiarazioni pubbliche spesso muovono i mercati e potrebbero influenzare la percezione di xAI).

Cohere rimane una società privata tradizionale sostenuta da venture capital con una governance tradizionale (sebbene con accademici esperti di AI come il cofondatore di DeepMind, Tasha McCauley, nel suo consiglio consultivo, indicando un'enfasi sulla supervisione tecnica). Mentre le aziende di AI si preparano a diventare pubbliche, potremmo vedere più di esse adottare lo status di PBC o altre misure per segnalare un impegno a lungo termine per un'AI etica – soprattutto se gli investitori, i regolatori o i grandi clienti aziendali iniziano a richiederlo.

Rischi e Prospettive

Nonostante tutto l'entusiasmo, l'IPO di Anthropic sarà accompagnata da una serie di fattori di rischio che un astuto gestore di hedge fund valuterà con attenzione. Il rischio di spesa in conto capitale è in primo piano: gestire e migliorare i modelli di intelligenza artificiale è estremamente costoso. Anthropic e OpenAI devono continuamente investire in cluster GPU all'avanguardia, acquisizione di dati e talento nella ricerca. Anche con partner dai portafogli profondi, affrontano una pressione sui margini - il cloud computing per l'inferenza AI può erodere i margini simili a quelli del software, specialmente quando l'uso sta crescendo esponenzialmente [73]. Un indicatore chiave da osservare sarà il margine lordo normalizzato per i crediti cloud (calcolo gratuito o scontato fornito dai partner). Anthropic probabilmente gode di crediti da Amazon e Microsoft come parte dei loro accordi, ma questi non dureranno per sempre; quando scadranno, la vera struttura dei costi emergerà. Se i margini lordi (dopo quei crediti) sono bassi - ad esempio, somigliando a quelli delle aziende di hardware o consulenza piuttosto che a quelli delle aziende di software ad alto margine - ciò potrebbe limitare i multipli di valutazione che i mercati pubblici sono disposti ad assegnare.

Regulatory and Legal Risks are another category. AI regulation is nascent but evolving quickly. The EU’s AI Act, potential FTC oversight in the US, and even export controls on advanced AI chips all create uncertainty. Anthropic, branding itself as a safety-conscious firm, might navigate regulation better than most. However, being public means any regulatory incident (a misuse of Claude leading to harm, or a data privacy issue) could invite not only reputational damage but shareholder lawsuits. We’ve already seen major copyright lawsuits against generative AI companies – Anthropic’s $1.5 billion settlement with authors[24] demonstrates the material impact of such claims on finances. OpenAI faces similar suits from content creators. These liabilities will have to be quantified in IPO filings and could run in the billions, essentially a new kind of “legal debt” on AI companies’ books. Moreover, as AI models get integrated into critical systems, there’s potential product liability risk if failures cause real-world damage (imagine AI financial advisors mis-allocating billions, or AI driving systems erring).

Talenti e Ricerca e Sviluppo sono sia un asset chiave che un rischio. La competizione per i migliori ricercatori di AI è feroce e costosa – la valutazione da 500 miliardi di dollari di OpenAI riflette in parte il valore di mantenere il proprio talento contro il rischio di essere saccheggiati (infatti, Meta ha recentemente attirato il CEO di Scale AI per guidare la sua unità di intelligenza artificiale, evidenziando le guerre di talento). Anthropic deve continuare ad attrarre e trattenere ricercatori di livello mondiale per rimanere all'avanguardia nella capacità dei modelli. Come azienda pubblica, potrebbe avere più azioni da offrire, ma anche la distrazione delle pressioni trimestrali che alcuni ricercatori potrebbero non gradire. C'è anche il rischio di concentrazione: queste aziende si affidano a un numero relativamente piccolo di modelli rivoluzionari (Claude, GPT-4/5, ecc.). Se uno di questi lanci di modelli subisce ritardi o non soddisfa le aspettative, la crescita potrebbe subire un rallentamento. Cadenza di rilascio dei modelli e i loro miglioramenti di prestazioni saranno osservati da vicino dagli investitori.

Panorama Competitivo: Abbiamo discusso di OpenAI, xAI, Cohere – ma non dimentichiamoci dei giganti. Google e Meta sono probabilmente le variabili più imprevedibili. Google è stata più cauta, ma il suo prossimo modello Gemini e la sua unità DeepMind potrebbero alterare drasticamente il campo di gioco se offerti su larga scala (finora Google utilizza l'AI principalmente per migliorare i propri prodotti, ma un cambiamento verso l'offerta di API competitive potrebbe rallentare la crescita delle startup). L'open-source dei modelli Llama da parte di Meta ha già abbassato la barriera per replicare le capacità di base del modello, consentendo una proliferazione di alternative open-source che riducono la necessità di alcuni servizi proprietari. Questi colossi tecnologici non cederanno facilmente il mercato dell'AI e hanno vantaggi di distribuzione e integrazione (ad esempio, se l'AI diventa una commodity, i clienti potrebbero preferirla integrata “gratuitamente” con il loro fornitore di cloud esistente o suite di produttività). Anthropic ha saggiamente collaborato con alcuni di questi giganti, ma nei mercati pubblici dovrà effettivamente competere con loro per il favore degli investitori e per i clienti non vincolati a un ecosistema. Anche Microsoft si trova in una posizione ambigua – supporta OpenAI e ora Anthropic, eppure sta contemporaneamente sviluppando i propri modelli AI (ad esempio le serie Orca e Phi) e integrando l'AI sempre più in Azure e Office. Il rischio è che i partner strategici diventino più autosufficienti nel tempo, lasciando le aziende AI pure a combattere o consolidarsi.

Market Timing and Macroeconomic Risk: Anthropic’s IPO timing, likely in 2026, must navigate macro conditions. A large IPO requires receptive markets – low volatility, strong liquidity, and optimism. If inflation or geopolitical shocks roil markets at that time, even a fundamentally strong company could see a lukewarm reception. Conversely, if by 2026 the Fed is cutting rates again, growth stocks could be in vogue, providing a favorable backdrop for sky-high multiples. Anthropic’s team will likely aim to go public while the “AI gold rush” narrative is still cresting and before any dramatic commoditization or backlash sets in. There’s a strategic element: by going public, Anthropic can use its stock as currency to potentially acquire promising startups (perhaps smaller AI labs or complementary tech – we saw Anthropic already acquire an AI programming language startup, R. Locke’s Bun, in 2025 to optimize its stack[76]). OpenAI similarly has begun acquisitions (like the AI design studio Global Illumination in 2023, and more recently the AI monitoring startup Neptune[77]). The public markets will expect a clear reinvestment strategy for all that IPO capital.

Nonostante questi rischi, le prospettive di crescita rimangono straordinarie. L'impatto trasformativo dell'IA nei vari settori è ancora agli inizi. Si prevede che l'adozione aziendale dell'IA generativa cresca a tassi a tre cifre per diversi anni, man mano che le aziende trovano nuovi utilizzi per l'IA in codifica, marketing, supporto, analisi e presa di decisioni. Anthropic e OpenAI sono destinate a catturare una quota significativa di questa spesa, diventando essenzialmente l'"AWS dell'IA" fornendo l'infrastruttura del modello base su cui altri possono costruire. C'è anche l'allettante potenziale di nuovi flussi di entrate – dall'offerta di piattaforme AI-as-a-service, a un potenziale ecosistema simile all'App Store per competenze AI, fino a hardware consumer o servizi cloud progettati intorno all'IA. Se una delle due aziende si avvicina ulteriormente alla vera AGI, il valore economico potrebbe essere senza precedenti (da qui i sussurri di trilioni di dollari).

Implicazioni per i Mercati Finanziari

Le imminenti quotazioni pubbliche di Anthropic (e probabilmente OpenAI dopo di essa) hanno ampie implicazioni per il mercato. In primo luogo, metteranno alla prova l'appetito del mercato pubblico per IPO tecnologiche con valutazioni ultra-elevate. Se Anthropic dovesse quotarsi in borsa a, diciamo, 300 miliardi di dollari e vedere il suo titolo salire, rafforzerebbe l'idea che gli investitori pubblici siano disposti a scommettere su storie di crescita a lungo termine anche a valutazioni elevate, ricordando la storia di Tesla nel settore automobilistico o Amazon in tempi precedenti. Potrebbe aprire le porte ad altre aziende incentrate sull'AI per quotarsi in borsa o scorporarsi (potremmo vedere richieste di IPO da aziende come Inflection AI, Adept, o anche unità AI aziendali di società già esistenti). Inoltre, consoliderebbe l'AI come un settore indipendente nei mercati azionari, probabilmente portando alla creazione di nuovi indici o ETF focalizzati sull'AI.

Se Anthropic e OpenAI diventano entrambe pubbliche, diventano istantaneamente megacap companies che potrebbero entrare nell'S&P 500 ed essere nella stessa conversazione di Google, Meta, Microsoft in termini di capitalizzazione di mercato. OpenAI a $1T sarebbe tra le cinque aziende più preziose a livello globale[30], una crescita sorprendente per un'azienda che è iniziata come progetto no-profit. Anthropic a $300 miliardi+ sarebbe paragonabile alla dimensione di NVIDIA solo un paio di anni fa. Ciò influenza i flussi di capitale: i grandi investitori istituzionali (fondi pensione, fondi comuni) che hanno mandati per possedere i nomi più importanti degli indici dovrebbero allocare a queste azioni AI. Questo potrebbe deviare capitale da altri nomi tecnologici, creando possibilmente una riallocazione all'interno del settore tech – ad esempio, se sei un gestore di fondi sovrappesato su Microsoft e Nvidia per ottenere esposizione all'AI, potresti ridurre quelle posizioni a favore di un'esposizione diretta a OpenAI/Anthropic una volta disponibili.

C'è anche una narrazione di mercato strategica in gioco. Finora, la storia degli investimenti in AI è stata dominata da abilitatori (semiconduttori come Nvidia, fornitori di cloud) e grandi aziende tecnologiche che aggiungono funzionalità AI. Gli sviluppatori di AI pura sono stati assenti dai mercati pubblici. L'IPO di Anthropic offrirebbe finalmente un investimento in un “AI studio” puro. La sua performance sarà osservata attentamente come misura della sostenibilità del boom dell'AI. Se queste IPO fallissero o calassero, potrebbe indicare che l'entusiasmo del mercato era eccessivo e portare a un ritiro più ampio nel settore tecnologico (proprio come alcune IPO in difficoltà nel 2021 hanno anticipato la svendita tecnologica del 2022). Al contrario, una forte accoglienza probabilmente migliorerebbe il sentimento in tutto il settore tecnologico – rafforzando le valutazioni dei beneficiari dell'AI e incoraggiando più investimenti nel settore.

Per la comunità dei fondi hedge, questi elenchi offriranno nuove opportunità (e volatilità). Possiamo aspettarci che le opzioni e altri derivati su queste azioni siano molto richiesti, poiché gli investitori cercano modi per esprimere opinioni sulla velocità di sviluppo dell'IA, le dinamiche competitive e persino gli eventi di rischio legati all'IA. Le azioni potrebbero essere scambiate a valutazioni che incorporano un significativo valore di opzione su futuri progressi (o rischi esistenziali). I gestori attivi analizzeranno ogni risultato trimestrale alla ricerca di segnali di crescita in aumento o rallentamento, miglioramento o peggioramento dei margini, e qualsiasi indizio di una compagnia che prende il sopravvento nella corsa all'IA. Anche i venditori allo scoperto potrebbero entrare in azione se credono che il clamore superi la realtà: qualsiasi inciampo (come un trimestre in cui i ricavi rallentano bruscamente o un nuovo modello non performa come previsto) potrebbe invitare a correzioni drastiche date le aspettative elevate.

Infine, il controllo pubblico che deriva dall'essere quotati in borsa potrebbe creare un interessante ciclo di feedback sul comportamento delle aziende. Finora, Anthropic e OpenAI hanno operato con relativa libertà nel settore privato, con occasionali coperture stampa ma una supervisione regolamentare limitata. Come entità pubbliche, ogni loro azione – da come gestiscono gli incidenti relativi alla sicurezza dell'IA a quanto aggressivamente cercano contratti governativi – sarà sotto la lente non solo dei regolatori ma anche degli azionisti. Questo potrebbe spingerle a essere più trasparenti (ad esempio, pubblicando dati di valutazione dei modelli e valutazioni dei rischi nelle dichiarazioni alla SEC) e potrebbe stabilire standard di settore per il reporting sui progressi dell'IA. In sostanza, diventare pubbliche potrebbe normalizzare le aziende di IA e assoggettarle alle stesse pressioni per la conformità ESG (Ambientale, Sociale, Governativa) come altre grandi imprese. Dato le implicazioni sociali dell'IA, ciò potrebbe essere un beneficio netto per la responsabilità.

Conclusione

La marcia di Anthropic verso un'IPO da record mette in luce sia le enormi promesse che le sfide profonde dell'era dell'IA generativa. Esaminando i dettagli della sua offerta, vediamo un'azienda che accumula capitale su una scala storica, proiettando ricavi strabilianti e una crescita che la renderebbe una delle imprese in più rapida crescita di sempre[17]. La sua pianificata debutto pubblico – che valuta una startup di quattro anni nei centinaia di miliardi – riflette la fervente convinzione degli investitori che l'IA fondamentale sia una tecnologia trasformativa e creatrice di valore, alla pari con internet stesso. Eppure, dal punto di vista di un gestore di fondi hedge, questa non è una storia di crescita semplice. È una scommessa complessa, intrecciata con strutture di governance insolite, forte dipendenza da alleanze strategiche e una scacchiera competitiva dove il partner di oggi può essere il rivale di domani. Il confronto diretto con OpenAI mette a nudo quanto rapidamente stia evolvendo il confine dell'IA: due aziende, ciascuna in corsa verso obiettivi simili, sostenute da somme colossali, ma con filosofie divergenti su apertura, sicurezza e strategia.

Per gli investitori, l'IPO di Anthropic richiederà una visione sfumata. Non si devono solo analizzare i bilanci e le metriche degli utenti, ma anche intangibili come il valore della cultura incentrata sulla sicurezza di Anthropic, la credibilità della sua leadership nel navigare le acque normative e la solidità delle sue partnership con colossi come Amazon, Google e Microsoft. Il successo dell'IPO dipenderà dalla capacità di convincere il mercato che Anthropic può continuare la sua rapida crescita in modo redditizio e responsabile – che può triplicare quasi le entrate a 26 miliardi di dollari in un anno senza sacrificare i suoi principi o sforare la sua struttura dei costi[17]. Qualsiasi analisi credibile di un hedge fund enumererà i fattori di rischio – dal rischio di valutazione a livello di bolla[46] – ma riconoscerà anche la opportunità irripetibile che queste aziende rappresentano. Dopotutto, quanto spesso emerge una nuova piattaforma tecnologica capace di ridefinire processi aziendali, lavoro creativo e vita quotidiana in tutto il mondo? L'AI generativa è quel cambiamento di paradigma, e aziende come Anthropic sono alla sua avanguardia.

Nei mercati dei capitali, il tempismo è tutto. Anthropic sembra pronto a cogliere il momento per lanciarsi nei mercati pubblici mentre l'IA è in auge. Se ci riesce, non solo rafforzerà il proprio bilancio per le battaglie future, ma convaliderà anche il settore e potenzialmente accelererà l'innovazione (con il capitale del mercato pubblico che alimenta budget R&D ancora maggiori). Se inciampa, potrebbe crescere lo scetticismo sulle promesse elevate che circondano l'IA. Come gestore di fondi hedge di primo livello che elabora questa analisi, rimango cautamente ottimista. Il potenziale di un nuovo titano dell'IA che emerge è enorme – con Anthropic che potrebbe diventare uno strato fondamentale della nuova economia – ma i rischi di esecuzione e la sopravvalutazione richiedono un'attenta calibrazione delle dimensioni delle posizioni. In sintesi, la storia dell'IPO di Anthropic è quella di una visione audace che incontra la realtà del mercato: testerà fino a che punto gli investitori pubblici sono disposti ad andare per sostenere il futuro, e se i custodi di quel futuro possono mantenere le straordinarie aspettative che hanno fissato. I prossimi 18-24 mesi, fino al 2026, saranno critici per rivelare se Anthropic (e i suoi pari) possiedono davvero l'equivalente dell'IA di “petrolio nel sottosuolo” - una risorsa così preziosa che, anche a centinaia di miliardi, stiamo solo iniziando a valutarne il potenziale.

Fonti: Le informazioni chiave sono state sintetizzate da rapporti di Reuters[27][17][29], TechCrunch/The Information[23][78], Crunchbase News[42][40], e altre analisi finanziarie citate nel testo. Tutti i dati finanziari e degli investitori provengono da fonti pubbliche credibili, e tutte le interpretazioni prospettiche sono dell'autore, basate sui fatti citati. L'analisi riflette le condizioni e le conoscenze di fine 2025.

[1] [2] [14] [27] [28] [30] [43] Anthropic pianifica un'IPO già nel 2026, riporta il FT | Reuters

https://www.reuters.com/business/retail-consumer/anthropic-plans-an-ipo-early-2026-ft-reports-2025-12-03/

[3] [4] [6] [10] [11] [15] [25] [44] [60] [73] [75] Anthropic si prepara con Wilson Sonsini per l'IPO del 2026

https://www.findarticles.com/anthropic-lawyers-up-with-wilson-sonsini-ahead-of-2026-ipo/

[5] [7] [8] [9] [68] [69] Anthropic Long-Term Benefit Trust

https://corpgov.law.harvard.edu/2023/10/28/anthropic-long-term-benefit-trust/

[12] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [32] [54] [58] [59] Esclusivo: Secondo fonti, Anthropic mira a quasi triplicare i ricavi annualizzati nel 2026 | Reuters

https://www.reuters.com/business/retail-consumer/anthropic-aims-nearly-triple-annualized-revenue-2026-sources-say-2025-10-15/

[13] [22] [23] [24] [26] [57] [78] Anthropic prevede ricavi per 70 miliardi di dollari entro il 2028: Rapporto | TechCrunch

https://techcrunch.com/2025/11/04/anthropic-expects-b2b-demand-to-boost-revenue-to-70b-in-2028-report/

[29] [33] [34] [53] [74] OpenAI raggiunge una valutazione di 500 miliardi di dollari dopo la vendita di azioni a SoftBank e altri, dice una fonte | Reuters

https://www.reuters.com/technology/openai-hits-500-billion-valuation-after-share-sale-source-says-2025-10-02/

[31] [56] [61] [70] [71] [72] OpenAI e Microsoft ristrutturano l'accordo che apre la strada all'IPO - Techstrong.ai

https://techstrong.ai/features/openai-microsoft-restructure-deal-that-opens-path-to-ipo/

[35] [36] [37] [45] [63] [64] [65] xAI di Musk in trattative avanzate per raccogliere 15 miliardi di dollari con una valutazione di 230 miliardi, riporta il WSJ | Reuters

https://www.reuters.com/business/musks-xai-advanced-talks-raise-15-billion-lifting-valuation-230-billion-wsj-2025-11-19/

[38] [39] [40] [41] [42] [66] [67] Startup di GenAI aziendale Cohere conferma un aumento di $500M con una valutazione di $6,8 miliardi e nomina un ex-VP di Meta come nuovo capo AI

https://news.crunchbase.com/ai/enterprise-genai-startup-unicorn-cohere-raise/

[46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] Anthropic pensa a un'IPO nel 2026 tra avvertimenti di una bolla di mercato - Techstrong.ai

https://techstrong.ai/articles/anthropic-eyes-2026-ipo-amid-warnings-of-market-bubble/

[55] OpenAI prevede una crescita dei ricavi senza precedenti - Epoch AI

https://epochai.substack.com/p/openai-is-projecting-unprecedented

[76] Segnali di IPO di Anthropic e acquisizioni strategiche: La matematica dietro...

https://www.implicator.ai/anthropics-ipo-signals-and-strategic-acquisitions-the-math-behind-the-safety-premium/

[77] OpenAI accetta di acquisire la startup AI Neptune per potenziare l'addestramento dei modelli ...

https://www.reuters.com/business/openai-agrees-acquire-ai-startup-neptune-boost-model-training-capabilities-2025-12-04/