आईपीओ खाका: संरचना और समयरेखा

लेखक: बॉक्सू ली

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एंथ्रोपिक – क्लॉड चैटबॉट के पीछे एआई सुरक्षा स्टार्टअप – ने प्रारंभिक सार्वजनिक पेशकश के लिए आधार तैयार करना शुरू कर दिया है, जो 2026 के शुरुआत में आ सकती है[1]। कंपनी ने आईपीओ की तैयारी के लिए अनुभवी सिलिकॉन वैली फर्म विल्सन सोंसिनी को नियुक्त किया है[2], जो हाइपर-ग्रोथ से सार्वजनिक बाजार की तत्परता की ओर संक्रमण का संकेत देता है। यह कानूनी सलाहकार महत्वपूर्ण पूर्व-आईपीओ कार्यों को निर्देशित करेगा: वित्तीय नियंत्रण को मजबूत करना, ऑडिट समितियों का निर्माण करना, और एआई के लिए अनुकूलित जोखिम प्रकटीकरणों का मसौदा तैयार करना (मॉडल सुरक्षा, डेटा प्रावेंस और क्लाउड पार्टनर्स पर निर्भरता को कवर करना)[3]। जबकि एंथ्रोपिक ने औपचारिक रूप से समयरेखा के लिए प्रतिबद्ध नहीं किया है, 12–18 महीने की तैयारी की विंडो बाजार की स्थितियों की अनुमति होने पर “2026 के शुरुआत” में पदार्पण के साथ मेल खाती है[4]। महत्वपूर्ण रूप से, एंथ्रोपिक एक पब्लिक बेनिफिट कॉर्पोरेशन के रूप में संगठित है, जिसमें एक उपन्यास लॉन्ग-टर्म बेनिफिट ट्रस्ट है जो विशेष क्लास टी शेयरों को रखता है, जो अंततः बोर्ड के बहुमत का चुनाव कर सकते हैं[5]। यह अनूठा शासन (मिशन गार्जियन के समान एक अंतर्निहित) एस-1 में विस्तृत स्पष्टीकरण की आवश्यकता होगी, क्योंकि यह शेयरधारक अधिकारों और बोर्ड नियंत्रण के साथ असामान्य तरीकों से जुड़ता है[6]। निवेशक इस संरचना की जांच करेंगे कि कैसे यह लाभ उद्देश्यों को एंथ्रोपिक के एआई को “मानवता के दीर्घकालिक लाभ के लिए” विकसित करने के घोषित मिशन के साथ संतुलित करता है[7]।

प्रस्तावित संरचना: एंथ्रोपिक के मिशन-केंद्रित चार्टर को देखते हुए, हम सार्वजनिक निवेशकों के लिए सिंगल-क्लास सामान्य स्टॉक की उम्मीद करते हैं, जबकि ट्रस्ट के क्लास टी शेयर दीर्घकालिक निगरानी बनाए रखते हैं। पारंपरिक दोहरे-क्लास संस्थापक संरचनाओं के विपरीत, एंथ्रोपिक के संस्थापकों ने एआई नैतिकता विशेषज्ञों के इस स्वतंत्र ट्रस्ट को कुछ नियंत्रण सौंप दिया है। आईपीओ के बाद, यह ट्रस्ट जैसे-जैसे मील के पत्थर पार होते हैं, अधिक से अधिक निदेशक (अंततः बहुमत) निर्वाचित करेगा। इसका मतलब है कि सार्वजनिक शेयरधारक एक ऐसी कंपनी में निवेश करेंगे जहां एक स्वतंत्र निकाय के पास कुछ रणनीतिक निर्णयों पर वीटो पावर होगी - एक शासन मोड़ जो एआई सुरक्षा के बारे में हितधारकों को आश्वस्त कर सकता है या वोटिंग प्रभाव में कमी के बारे में चिंताएँ बढ़ा सकता है। बाजार की प्रतिक्रिया इस पर निर्भर करेगी कि एंथ्रोपिक इस मॉडल के दीर्घकालिक मूल्य निर्माण और जोखिम प्रबंधन के लाभ कितनी स्पष्टता से प्रस्तुत कर सकता है।

समयरेखा पर, बैंकों को संभवतः सूचित किया गया है लेकिन अभी तक कोई अंडरराइटर नहीं चुना गया है[10]। पेशकश की महानता को देखते हुए, शीर्ष-स्तरीय निवेश बैंकों (गोल्डमैन सैक्स, मॉर्गन स्टेनली, जे.पी. मॉर्गन, आदि) का एक सिंडिकेट संभावित है[10]। यदि एंथ्रोपिक ओपनएआई के अपने संभावित आईपीओ के साथ आगे बढ़ता है, तो 2026 में इतिहास में दो सबसे बड़े टेक लिस्टिंग देखी जा सकती हैं, जो सार्वजनिक बाजारों में एआई के लिए परिदृश्य को फिर से परिभाषित करेंगी[11]।

आकाश-उच्च मूल्यांकन और वित्तीय ताकत

Anthropic की मूल्यांकन महत्वाकांक्षाएँ आसमान छू रही हैं। सितंबर 2025 में ICONIQ द्वारा नेतृत्व किए गए $13 बिलियन के ओवरसब्सक्राइब्ड सीरीज F के बाद, कंपनी का मूल्यांकन लगभग $170–183 बिलियन [12][13] था – जो मार्च में $61.5 बिलियन की कीमत से दोगुना था। अब खबर है कि Anthropic एक नई निजी दौर की वार्ता कर रही है, जिसकी $300 बिलियन से अधिक मूल्यांकन [14][15] हो सकती है, जो इसे विश्व में उच्चतम मूल्यांकित AI कंपनियों में रखेगा (केवल OpenAI के हाल के ~$500 बिलियन के निशान के बाद) [15]। इस तरह की वृद्धि Anthropic की वित्तीय क्षमता और विकास प्रक्षेपवक्र में निवेशकों के गहरे विश्वास को दर्शाती है।

हालांकि 2021 में ही स्थापित किया गया था, एंथ्रोपिक पहले से ही अपने AI मॉडल और सेवाओं से महत्वपूर्ण राजस्व उत्पन्न कर रहा है। कंपनी 2025 के अंत तक $9 बिलियन के वार्षिक राजस्व रन-रेट तक पहुंचने की राह पर है, जो अगस्त में ~$5 बिलियन की गति से ऊपर है[16]। 2026 के लिए, आंतरिक लक्ष्य और भी अधिक आक्रामक हैं: $20 बिलियन का आधार मामला और $26 बिलियन का सर्वोत्तम मामला वार्षिक राजस्व में – यानी साल-दर-साल से अधिक से दोगुना और संभावित रूप से लगभग तीन गुना[17][18]। ये आंकड़े एंटरप्राइज की मांग से प्रेरित विस्फोटक वृद्धि को रेखांकित करते हैं। 300,000 से अधिक व्यवसाय और एंटरप्राइज ग्राहक अब एंथ्रोपिक के AI उत्पादों का उपयोग करते हैं[19], और लगभग 80% राजस्व एंटरप्राइज एपीआई और समाधानों से आता है[20]। उदाहरण के लिए, क्लोद कोड (एंथ्रोपिक का AI कोडिंग सहायक) अकेले ही $1 बिलियन के वार्षिक राजस्व के करीब पहुंच गया है, जो 2025 के मध्य में ~$400 मिलियन से बढ़कर है[21][22]।

राजस्व में इस तरह की वृद्धि ने भविष्य की अनुमानों को बढ़ावा दिया है: एक रिपोर्ट के अनुसार, एंथ्रोपिक को 2028 तक $70 अरब के राजस्व और उस वर्ष ~$17 अरब नकदी प्रवाह की उम्मीद है[23][24]। इसे हासिल करने के लिए भारी निवेश की आवश्यकता होगी – अत्याधुनिक एआई मॉडल को प्रशिक्षित करना बहुत पूंजी-गहन है, और अब अत्याधुनिक मॉडल प्रशिक्षण में प्रति रन अरबों का खर्च होता है[25]। एंथ्रोपिक ने इस हथियार दौड़ के लिए अपनी बैलेंस शीट को सक्रिय रूप से मजबूत किया है: इक्विटी फंडिंग से परे, इसने $2.5 अरब की क्रेडिट सुविधा प्राप्त की[24], और यहां तक कि लेखकों द्वारा कॉपीराइट क्लास-एक्शन को हल करने के लिए एक भारी $1.5 अरब कानूनी समझौते का सामना किया[26] (जनरेटिव एआई कंपनियों को जिन कानूनी देनदारियों को नेविगेट करना होगा उसका एक प्रारंभिक संकेतक)।

Anthropic की वित्तीय क्षमता को समकक्षों के सापेक्ष संदर्भित करने के लिए, नीचे दी गई तालिका पर विचार करें:

तालिका: मुख्य एआई लैब मूल्यांकन और मेट्रिक्स। Anthropic और OpenAI ने एआई स्टार्टअप्स में अभूतपूर्व मूल्यांकन और राजस्व पैमाना प्राप्त किया है, जो Musk के xAI और कनाडा के Cohere जैसे नए प्रतिद्वंद्वियों से कहीं आगे हैं। स्रोत: रॉयटर्स, क्रंचबेस, कंपनी रिपोर्ट।

Anthropic की अनुमानित IPO से दसियों अरब की नई पूंजी जुटने की संभावना है, इसकी मूल्यांकन सीमा को देखते हुए। अगर यह ~$300B+ बाजार पूंजीकरण का लक्ष्य बनाता है, तो यहां तक कि 5% का मामूली फ़्लोट भी ~$15 अरब जुटा सकता है – संभावित रूप से अब तक का सबसे बड़ा टेक IPO। सार्वजनिक होने का प्रबंधन का तर्क अपने कंप्यूट-गहन रोडमैप के लिए एक अधिक कुशल पूंजी पाइपलाइन प्राप्त करना और रणनीतिक सौदों के लिए अधिग्रहण मुद्रा (सार्वजनिक शेयर) संग्रहीत करना है[43]। कंपनी की पूंजी तीव्रता उसके क्लाउड प्रतिबद्धताओं में स्पष्ट है: माइक्रोसॉफ्ट और एनवीडिया के हाल ही के $15 अरब निवेश के समझौते के साथ Anthropic की आने वाले वर्षों में Azure क्लाउड पर $30 अरब खर्च करने की प्रतिबद्धता जुड़ी है[28]। वास्तव में, Anthropic अपने AI इन्फ्रास्ट्रक्चर बिल का भुगतान इक्विटी सौदों के माध्यम से पहले से कर रहा है – इस उद्योग में यह एक स्पष्ट अनुस्मारक है कि GPU और शक्ति उतने ही महत्वपूर्ण हैं जितना कि सॉफ्टवेयर प्रतिभा। यहां तक कि AI सॉफ्टवेयर के लिए भी, भारी क्लाउड अनुमान लागतों द्वारा सकल मार्जिन पर दबाव होता है, इसलिए सार्वजनिक निवेशक यह उत्सुकता से देखेंगे कि Anthropic बड़े स्तर पर इकाई अर्थशास्त्र को कैसे सुधार सकता है[25][44]।

निवेशक की भूख बनाम बुलबुले का डर

Anthropic के IPO को लेकर निवेशकों की भावना विरोधाभासों का अध्ययन है: उत्साही आशावाद जो चेतावनी भरे अलार्म्स से संयमित है। एक ओर, AI के एक्सपोजर की मांग बहुत अधिक है। 2023-25 में Anthropic द्वारा किए गए हर फंडिंग राउंड को ओवरसब्सक्राइब किया गया, जिसमें टेक दिग्गज और वैश्विक पूंजी समान रूप से आकर्षित हुए। Google और Salesforce शुरुआती समर्थक थे; Amazon ने 2023 में $4 बिलियन की रणनीतिक साझेदारी की; और अब Nvidia और Microsoft $15 बिलियन की प्रतिबद्धता के साथ शामिल हो गए हैं[28]। कुछ सप्ताह पहले, नीले चिप निवेशकों के एक संघ (Thrive Capital, SoftBank का Vision Fund, Dragoneer, T. Rowe Price, और अन्य) ने OpenAI के सेकंडरी शेयरों को उत्सुकता से खरीदा, जिससे OpenAI का मूल्यांकन $300B से $500B तक बढ़ गया[34]। इस बीच, Elon Musk का xAI – जिसके पास उस समय कोई जारी उत्पाद नहीं था – X (Twitter) के साथ $113B मूल्यांकन पर विलय करने में कामयाब रहा और कथित तौर पर $230B पर फंडिंग की तलाश कर रहा है[45][36]। यह फ्रॉथिनेस सुझाव देता है कि पूंजी के बड़े पूल (VCs, संप्रभु फंड्स, और क्रॉसओवर निवेशकों से) किसी भी फाउंडेशनल AI नेताओं में हिस्सेदारी की खोज में हैं। यदि Anthropic सार्वजनिक शेयर पेश करता है, तो इसमें कोई संदेह नहीं है कि शुरुआती मांग बड़ी होगी, क्योंकि इक्विटी बाजारों में शुद्ध AI विकल्पों की कमी है। हालिया टेक IPOs (क्लाउड सॉफ़्टवेयर और चिप्स में) ने अच्छा प्रदर्शन किया है, उच्च-विकास लिस्टिंग के लिए खिड़की को फिर से खोल दिया है[11]। Nvidia का स्टॉक (2023 में 200%+ ऊपर) और अन्य AI-लेवर्ड इक्विटीज ने निवेशकों को AI थीम में दोगुना करने के लिए प्रेरित किया है। संक्षेप में, AI यूनिकॉर्न्स के लिए भूख बनी हुई है, और Anthropic का फ्लोट इक्विटी बाजारों के लिए वह प्रमुख घटना हो सकता है जिसकी उन्हें भूख थी[11]।

दूसरी ओर, अनुभवी पर्यवेक्षक चेतावनी दे रहे हैं कि हमने पहले भी यह फिल्म देखी है। बैंक ऑफ इंग्लैंड ने हाल ही में चेतावनी दी है कि टेक मूल्यांकन - खासकर AI में - "अभी भी अत्यधिक खिंचे हुए" हैं, बाजार के कुछ हिस्सों की तुलना डॉट-कॉम बबल युग से करते हुए[46]। केंद्रीय बैंकर (BIS के जनरल मैनेजर पाब्लो हर्नांडीज डी कोस, पूर्व RBI गवर्नर रघुराम राजन) ने सार्वजनिक रूप से चिंता व्यक्त की है कि अतिरिक्त तरलता और ब्याज दरों में कटौती एक अस्थिर बबल को बढ़ावा दे रहे हैं[47][48]। विशेष रूप से, "बिग शॉर्ट" के प्रसिद्ध निवेशक माइकल बरी ने AI स्टॉक्स में स्टॉक मार्केट उत्साह और बबल स्थितियों के बारे में चेतावनियाँ दोहराई हैं[49]। पृष्ठभूमि वास्तव में जटिल है: वैश्विक ब्याज दरें, हालांकि अपनी चरम सीमा से कम हैं, फिर भी अपेक्षाकृत ऊँची हैं, फिर भी सट्टा पूंजी AI सौदों में रिकॉर्ड गुणकों पर पहुँच रही है। यदि मौद्रिक नीति सहायक रहती है या आसान होती है (जैसे कि एक नई फेड प्रणाली जो विकास को प्राथमिकता देती है), तो यह AI रैली को और प्रबल कर सकती है[50]। लेकिन भावना में बदलाव - शायद AI सुरक्षा घटना, विनियामक कार्रवाई, या केवल वृद्धि के मेट्रिक्स के कम होने से प्रेरित - इन अत्यधिक मूल्यवान नामों में एक तेज़ सुधार ला सकता है[46]। हेज फंड मैनेजर याद करेंगे कि उत्साही IPOs बाजार के मोड़ के बिंदु का संकेत दे सकते हैं। कुंजी होगी कि एंथ्रोपिक (और ओपनएआई, अगर यह अनुसरण करता है) अपने मूल्यांकन को निष्पादन के साथ सही ठहरा सके। ~15× फॉरवर्ड वार्षिक राजस्व पर, एंथ्रोपिक की $300B की कीमत एक प्रमुख मंच के लिए आक्रामक लेकिन अनसुनी नहीं है - फिर भी उस $20B+ राजस्व लक्ष्य को प्राप्त करने में किसी भी विफलता या वृद्धि में संकुचन तेजी से गुणकों को संकुचित कर सकता है।

अब तक, निवेशकों का उत्साह डर से अधिक है। भले ही केंद्रीय बैंकर सावधानी बरतने की सलाह देते हैं, एंथ्रोपिक की निजी धनराशि वार्ताएँ यह सुझाव देती हैं कि बड़ी रकम अभी भी आ रही है, बाहर नहीं जा रही है। कंपनी का उद्यम राजस्व की ओर झुकाव (लंबी अवधि के अनुबंधों और उच्च स्विचिंग लागतों के साथ) निवेशकों को यह विश्वास दिला सकता है कि इसकी वृद्धि एक चलन से अधिक स्थायित्व रखती है। सच में, डॉयचे बैंक के विश्लेषकों ने हाल ही में नोट किया कि ओपनएआई का उपभोक्ता व्यवसाय संतृप्ति के करीब हो सकता है: चैटजीपीटी के भुगतान किए गए सब्सक्राइबर की वृद्धि 2025 के मध्य से प्रमुख बाजारों में रुकी हुई है, जो उपभोक्ता अपनाने के लिए एक सीमा का संकेत देती है[51]। इसके विपरीत, एंथ्रोपिक अपनी वृद्धि वक्र में पहले है; डीबी को पता चला है कि इसका सब्सक्रिप्शन मूल्य (व्यवसाय ग्राहकों से) इस वर्ष लगभग 7× बढ़ गया है (हालांकि एक छोटे आधार से) जबकि ओपनएआई के लिए ~18% वृद्धि है[51]। ऐसे डेटा बिंदु यह कहानी बनाते हैं कि एंथ्रोपिक को लाभप्रदता का रास्ता अपने प्रतिद्वंद्वी की तुलना में आसान हो सकता है - एक धारणा जो, अगर मानी जाती है, तो और अधिक बुलिश भावना को बढ़ावा देगी[52]। निवेशकों के साथ बातचीत में, एंथ्रोपिक के सीईओ डारियो एमोडी ने अनुशासित उद्यम बिक्री और लागत प्रबंधन पर जोर दिया है, जिसे कुछ लोग कुछ प्रतिस्पर्धियों की "YOLO-ing" खर्च करने के मुकाबले एक अधिक मापा दृष्टिकोण के रूप में व्याख्या करते हैं। चाहे वह वास्तविकता हो या गुलाबी रंग की धारणा, आईपीओ रोडशो को निवेशकों को यह विश्वास दिलाना होगा कि एंथ्रोपिक हाइपर-वृद्धि को बनाए रख सकता है और एक उचित समय सीमा पर लाभप्रदता की ओर बढ़ सकता है।

एंथ्रोपिक बनाम ओपनएआई: एआई दिग्गजों की द्वंद्व

एंथ्रोपिक और ओपनएआई के बीच की प्रतिद्वंद्विता को अक्सर डेविड बनाम गोलियथ की प्रतियोगिता के रूप में देखा जाता है, हालांकि अब तक एंथ्रोपिक शायद ही डेविड है। दोनों कंपनियाँ बड़े भाषा मॉडल्स और बुनियादी एआई के अग्रणी हैं, और दोनों की उत्पत्ति एक ही जड़ों से हुई है (एंथ्रोपिक की स्थापना 2021 में ओपनएआई के पूर्व छात्रों द्वारा की गई थी)। फिर भी उन्होंने फंडिंग, उत्पाद फोकस, और कॉर्पोरेट संरचना में अलग-अलग रणनीतियों के साथ विकास किया है।

फंडिंग और मूल्यांकन: OpenAI ने वित्तपोषण में एक बड़ी बढ़त का आनंद लिया है। माइक्रोसॉफ्ट का कुल निवेश 13 अरब डॉलर[31] से अधिक है, जिससे इसे OpenAI के सीमित-लाभ इकाई में लगभग 49% आर्थिक हिस्सेदारी मिलती है। अतिरिक्त पूंजी $40 अरब मूल्यांकन दौर (जिसमें सॉफ्टबैंक की भागीदारी थी) और अक्टूबर 2025 की द्वितीयक बिक्री के माध्यम से आई, जिससे OpenAI का मूल्यांकन $500 अरब[29] हो गया। कुल मिलाकर, OpenAI की युद्ध छाती (जिसमें प्राथमिक इक्विटी और ऋण शामिल हैं) $15 अरब से अधिक है, साथ ही जो भी नकदी इसके संचालन से उत्पन्न होती है। एंथ्रोपिक, जबकि कम कुल पूंजी (~$18B इक्विटी अब तक) जुटाई है, ने तेजी से कई बिग टेक भागीदारों को शामिल करके अंतर को बंद कर दिया है। अल्फाबेट (गूगल) ने शुरू में निवेश किया (2022 में ~10% हिस्सेदारी के लिए लगभग $300M), फिर 2023 में अल्पसंख्यक इक्विटी और AWS क्रेडिट के लिए अमेज़न का $4B सौदा आया, और हाल ही में एनवीडिया और माइक्रोसॉफ्ट ने $15B तक और लगाने के लिए एकजुट होकर काम किया[28]। एंथ्रोपिक का पोस्ट-मनी मूल्यांकन 2025 के अंत में (~$183B) OpenAI से कम है, लेकिन इसके अंतिम दौर से संभावित IPO तक का मूल्यांकन वृद्धि (~$183B से शायद $300B+) वास्तव में OpenAI के अपने छलांग (~$300B से $500B) को दर्शाता है। दोनों अभूतपूर्व मूल्य निर्माण वक्र पर सवार हैं - वास्तव में, OpenAI का $500B मील का पत्थर सिर्फ कुछ ही महीने बाद आया जब इसका मूल्यांकन $300B था[53], जो यह दर्शाता है कि बाजार AI विजेताओं को कितनी जल्दी पुनर्मूल्यांकित कर रहा है। यदि OpenAI वास्तव में भविष्य के IPO में $1 ट्रिलियन[30] की मांग करता है, तो यह एक नया रिकॉर्ड स्थापित करेगा, जो यहां तक कि सबसे बड़े बिग टेक बाजार पूंजीकरण को भी पार कर जाएगा जब वे सार्वजनिक हुए। एंथ्रोपिक का कथित ~$300B तुलना में छोटा होगा, लेकिन फिर भी सभी समय के शीर्ष IPO मूल्यांकनों में होगा (सऊदी अरामको या अलीबाबा के साथ तुलनीय, हालांकि वे बहुत अलग उद्योगों में थे)।

राजस्व मॉडल और पैमाना: दोनों कंपनियों का लक्ष्य AI को बड़े पैमाने पर लक्षित करना था, लेकिन उनकी बाजार में जाने की रणनीतियाँ शुरू में अलग थीं। OpenAI ने ChatGPT के साथ वैश्विक प्रसिद्धि और उपभोक्ता आधार प्राप्त किया, सैकड़ों मिलियन उपयोगकर्ताओं (और 2025 के अंत तक 800 मिलियन साप्ताहिक सक्रिय उपयोगकर्ता) को फ्रीमियम मॉडल के माध्यम से हासिल किया। यह ChatGPT Plus सदस्यताओं के माध्यम से और अधिक महत्वपूर्ण रूप से, Azure के क्लाउड API और समर्पित लाइसेंसों के माध्यम से अपने मॉडलों तक उद्यम और डेवलपर पहुंच के माध्यम से मुद्रीकरण करता है। OpenAI का मॉडल कुछ हद तक हाइब्रिड है: विशाल उपभोक्ता पहुंच (जो डेटा संग्रह और ब्रांड में सहायता करता है) एक उद्यम-उन्मुख राजस्व इंजन को पोषण देता है। कंपनी ने 2025 की पहली छमाही में $4.3 बिलियन राजस्व की रिपोर्ट की, और अगस्त तक $13 बिलियन रन-रेट (वार्षिक) से अधिक होने की गति पर थी, पूरे वर्ष के लिए ~$20B की अपेक्षाओं के साथ। यह वृद्धि अद्भुत है – OpenAI ने 2021 में लगभग शून्य राजस्व से चार वर्षों में दोगुने अंकों के अरबों तक बढ़ोतरी की। हालांकि, यह बड़े पैमाने पर क्लाउड खर्चों की कीमत पर आता है (Microsoft क्लाउड को बाहरी दूरी पर प्रदान करता है) और इसलिए वर्तमान में पतले मार्जिन हैं। वास्तव में, OpenAI के सीईओ सैम ऑल्टमैन ने निजी तौर पर निवेशकों को बताया कि कंपनी 2029 तक एकाउंटिंग प्रॉफिट नहीं कमा सकती और उस समय तक $44 बिलियन का नुकसान हो सकता है, क्योंकि कृत्रिम सामान्य बुद्धिमत्ता प्राप्त करने के लिए भारी R&D और बुनियादी ढांचे पर खर्च की आवश्यकता है।

Anthropic, इसके विपरीत, शुरू से ही जानबूझकर एंटरप्राइज B2B पर ध्यान केंद्रित किया। एक सार्वजनिक-उन्मुख चैटबॉट के बजाय, Anthropic व्यवसायों को Claude APIs, विशेष डोमेन AI सहायकों, और सुरक्षा-ट्यून मॉडल प्रदान करता है। इसकी वृद्धि शांत रही है लेकिन कॉर्पोरेट उपयोग मामलों में गहरी जड़ें जमाई हैं: Microsoft 365 Copilot उपकरणों में Claude को एकीकृत करने[57] से लेकर Salesforce के साथ साझेदारी का विस्तार[57], और Deloitte और Cognizant में लाखों कर्मचारियों के लिए Claude को एंटरप्राइज सौदों के माध्यम से रोल आउट करना[57]। यह एंटरप्राइज-प्रथम रणनीति का अर्थ है कि Anthropic के 300k ग्राहक मुख्य रूप से कंपनियां (बड़ी और छोटी) हैं जो Claude को अपने कार्यप्रवाह में शामिल कर रही हैं, जिससे प्रति ग्राहक उच्च ARR उत्पन्न हो रहा है। नतीजतन, Anthropic की राजस्व मिश्रण रिपोर्ट के अनुसार 80% एंटरप्राइज और 20% साझेदारों या छोटे डेवलपर्स के माध्यम से है[58] – OpenAI की शुरुआती मिश्रण का लगभग उलटा। Q4 2025 तक, Anthropic की वार्षिक राजस्व (~$7B) OpenAI से छोटी है, लेकिन इसकी वृद्धि दर वर्तमान में अधिक है (2026 में ~3× वृद्धि की भविष्यवाणी करते हुए OpenAI के ~2× की तुलना में)[17][32]। विशेष रूप से, Anthropic की मूल्य निर्धारण रणनीति ने कुछ खंडों में पैसे के लिए मूल्य पर जोर दिया है – उदाहरण के लिए, Claude Haiku को पेश किया, एक सस्ता मॉडल जो इसके प्रमुख मॉडल की लागत के एक तिहाई पर है, ताकि मूल्य-संवेदनशील व्यवसायों को आकर्षित किया जा सके[59]। यह OpenAI के GPT-4 की कीमत से घबराने वाले ग्राहकों को पकड़ने में मदद कर सकता है।

प्रतिस्पर्धात्मक खाईयाँ: दोनों फर्मों के पास जबरदस्त लाभ हैं। OpenAI को पहले कदम का लाभ और नाम की पहचान प्राप्त है - “ChatGPT” सार्वजनिक कल्पना में AI का पर्याय बन गया। इसका एक संपूर्ण पारिस्थितिकी तंत्र है (इसके API पर निर्माण करने वाले डेवलपर्स, एक प्लगइन मार्केटप्लेस, और अनगिनत ऐप्स में एकीकरण) और Microsoft के साथ एक रणनीतिक गठबंधन है जो न केवल वित्त पोषण बल्कि Azure के माध्यम से वितरण और Windows और Office में शामिल होने की सुविधा प्रदान करता है। यह दुनिया के शीर्ष अनुसंधान प्रतिभाओं में से कुछ को भी समेटे हुए है और, महत्वपूर्ण रूप से, इसके लाखों इंटरैक्शन से उपयोग डेटा का एक खजाना भी है, जो इसके मॉडलों को सुधार सकता है। Anthropic अपने स्वयं के बल पर पलटवार करता है: AI सुरक्षा और संरेखण के लिए प्रतिष्ठा, जो उद्यमों और नियामकों को आकर्षित करती है; मल्टी-क्लाउड लचीलापन, जिसमें Amazon, Google, और अब Microsoft के साथ साझेदारी है (जबकि OpenAI लंबे समय से Azure के लिए विशेष था); और एक अधिक संचालित शासन संरचना (लॉन्ग-टर्म बेनिफिट ट्रस्ट) जो मूल्यवान साबित हो सकती है यदि नियामक निकाय ऐसे कंपनियों का समर्थन करना शुरू करते हैं जिनमें अंतर्निहित नैतिक निगरानी होती है। तकनीकी रूप से, Anthropic का Claude मॉडल अपने बहुत बड़े संदर्भ विंडो के लिए प्रशंसा प्राप्त कर चुका है (लंबे दस्तावेजों को प्रोसेस करने में उपयोगी), और Anthropic संवैधानिक AI और मॉडल “व्याख्यात्मकता” पर अनुसंधान के अग्रणी क्षेत्र में रहा है, संभावित रूप से इसे विश्वसनीय AI तैनाती में बढ़त दे सकता है।

एक दिलचस्प विकास OpenAI के हाल के कदम हैं जो उसकी क्लाउड निर्भरता को विविधता देने की दिशा में हैं। मध्य-2025 में, OpenAI ने Oracle के साथ $300 बिलियन का क्लाउड प्रतिबद्धता अनुबंध किया[61] और Google के साथ एक समझौता किया, जिससे Microsoft पर उसकी एकमात्र निर्भरता कम हुई[61]। यह Anthropic के मल्टी-क्लाउड दृष्टिकोण को प्रतिबिंबित करता है और संकेत देता है कि दोनों सभी प्रमुख क्लाउड इकोसिस्टम में सीधे-सीधे प्रतिस्पर्धा करेंगे। दोनों कंपनियाँ निकटवर्ती क्षेत्रों में भी विस्तार कर रही हैं: OpenAI उपभोक्ता उपकरणों में (AI-केंद्रित डिवाइस के लिए रिपोर्ट की गई Jony Ive परियोजना) और कस्टम सिलिकॉन में (Broadcom के साथ AI चिप्स पर काम कर रही है)[56], और Anthropic वैश्विक बाजारों में (भारत में एक कार्यालय खोल रही है, जो उसका दूसरा सबसे बड़ा बाजार है[62]) और सरकारी साझेदारियों में (Claude को अमेरिकी संघीय एजेंसियों को AI के सुरक्षित उपयोग के पायलट के लिए $1 में पेश कर रही है)[62]। प्रत्येक एक पूर्ण-स्टैक AI प्लेटफार्म बनाने की दौड़ में है – एक दौड़ जो सार्वजनिक बाजार की जांच के तहत और तेज होगी यदि दोनों IPO-बाउंड हैं।

पियर्स इन द विंग्स: मस्क का xAI और कोहेयर

एंथ्रोपिक-ओपनएआई द्वंद्व के अलावा, कई अन्य एआई स्टार्टअप्स मौलिक एआई में प्रासंगिकता के लिए प्रयासरत हैं। इनमें से दो पर ध्यान केंद्रित किया गया है: xAI और कोहेयर, हालांकि उनकी प्रोफाइल काफी भिन्न हैं।

xAI, एलन मस्क द्वारा 2023 के मध्य में लॉन्च किया गया, एक नया खिलाड़ी है जिसकी महत्वाकांक्षाएं बड़ी हैं। मस्क ने xAI को स्पष्ट रूप से “ब्रह्मांड की सच्ची प्रकृति को समझने” के दावेदार के रूप में प्रस्तुत किया – जिसका उद्देश्य AGI (कृत्रिम सामान्य बुद्धिमत्ता) पर है। व्यावहारिक रूप से, xAI ने तेजी से कंप्यूटिंग इन्फ्रास्ट्रक्चर बनाने का कार्य किया है: यह कथित तौर पर डेटा केंद्रों और नेवादा/टेक्सास में “कोलोसस” सुपरकंप्यूटर में भारी निवेश कर रहा है ताकि GPT-4 के बराबर मॉडल ट्रेन कर सके। विशेष रूप से, xAI को मस्क की X Corp (Twitter की पैरेन्ट कंपनी) में विलय कर दिया गया, जिससे इसे प्रशिक्षण के लिए Twitter के बड़े डेटा फ्लो तक पहुंच मिल गई। मस्क ने xAI को बढ़ावा देने के लिए Tesla के संसाधनों और डेटा का उपयोग करने के बारे में भी विचार किया है। यह उद्यम के वित्तीय मार्ग को मस्क के अपने साम्राज्य पर निर्भर करता है। हाल ही में Tesla के शेयरधारकों ने Tesla को xAI में निवेश करने का विकल्प मंजूर किया है, और मस्क के परिवार कार्यालय ने बाहरी निवेशकों को आकर्षित करने का प्रयास किया है। 2025 के अंत में $15 अरब की बढ़त और ~$200B मूल्यांकन की अफवाहें चलीं – जो कि उच्च लगती हैं क्योंकि xAI ने केवल X पर अपने पहले मॉडल (“Grok”) को सीमित उपयोगकर्ता आधार के लिए डेब्यू किया है। मस्क ने इन रिपोर्टों में से कुछ को “गलत” के रूप में सार्वजनिक रूप से खारिज किया, लेकिन इस पूंजी का एक अंश भी xAI को लॉन्च के 18 महीनों के भीतर सबसे अच्छी फंडेड स्टार्टअप्स में से एक बना देगा। फिलहाल, xAI की प्रतिस्पर्धात्मक बढ़त मुख्य रूप से मस्क ही हैं – उनकी पूंजी, उनकी कंपनियां कैप्टिव क्लाइंट्स के रूप में (X एआई फीचर्स के लिए टेस्टबेड, Tesla का समर्थन), और उनकी साहसिक दृष्टि। कंपनी का दावा है कि यह एआई संरेखण के लिए एक वैकल्पिक दृष्टिकोण अपनाएगी (“अधिकतम सत्य-खोज” मस्क के शब्दों में) जो शायद एक विशेष डेवलपर वर्ग को आकर्षित कर सकता है। हालांकि, न्यूनतम खुलासा राजस्व और टीम आकार और उत्पाद परिपक्वता के साथ, जोकि नेताओं से काफी पीछे है, xAI पकड़ने की स्थिति में है। हेज फंड दृष्टिकोण से, xAI की खगोलीय मूल्यांकन बातें मस्क के प्रभाव और एआई प्रचार की अधिक मापदंड हैं बजाय व्यापारिक बुनियादी बातों के – कम से कम जब तक xAI X प्लेटफॉर्म से परे एक वास्तविक विपणन योग्य सेवा का प्रदर्शन नहीं करता। यह देखना बाकी है कि xAI अपने साथियों की ओर आईपीओ की ओर बढ़ेगा या मस्क के निजी स्वामित्व में लंबे समय तक रहेगा (स्पेसएक्स की लंबी निजी अवधि की तरह), लेकिन इसका अस्तित्व पुराने खिलाड़ियों पर दबाव डालता है, खासकर क्योंकि मस्क अन्य उद्योगों में मूल्य युद्धों और विघटनकारी कदमों में कुशल साबित हुए हैं।

Cohere, इसके विपरीत, एक उद्यम-केंद्रित AI स्टार्टअप है जो जानबूझकर उपभोक्ता AI की सुर्खियों से बाहर रहा है। 2019 में पूर्व-गूगलर्स द्वारा स्थापित (जिसमें ट्रांसफार्मर पेपर के सह-लेखक भी शामिल हैं), टोरंटो स्थित Cohere व्यापार अनुप्रयोगों के लिए बड़े भाषा मॉडल बनाता है। यह ChatGPT-शैली का सार्वजनिक इंटरफ़ेस प्रदान नहीं करता; बल्कि, Cohere APIs और अनुकूलित मॉडल प्रदान करता है जिन्हें विभिन्न वातावरणों में उद्यम चला सकते हैं - अपने स्वयं के क्लाउड या ऑन-प्रिमाइसेस पर भी शामिल है[66]। यह क्लाउड-अज्ञेयवादी परिनियोजन विकल्प उन कंपनियों को आकर्षित करता है जिन्हें डेटा और बुनियादी ढांचे पर अधिक नियंत्रण की आवश्यकता होती है (इसके विपरीत, OpenAI और Anthropic के प्रमुख मॉडल मुख्य रूप से प्रदाता के क्लाउड पर एक सेवा के रूप में पेश किए गए हैं)। Cohere का बाजार में जाने का तरीका B2B सॉफ़्टवेयर कंपनी जैसा है: यह Dell, Oracle, और Notion जैसे ग्राहकों के साथ विपणन प्रतिलिपि का मसौदा तैयार करने या ग्राहक सेवा चैटबॉट्स को शक्ति देने जैसे उपयोग मामलों पर काम करता है[67]। फंडिंग के मामले में, Cohere ने अब तक लगभग $1.5 बिलियन जुटाए हैं[39]। अगस्त 2025 में इसके नवीनतम राउंड ने $6.8 बिलियन मूल्यांकन पर $500 मिलियन जुटाए[38] - Anthropic या OpenAI के मूल्यांकनों की तुलना में छोटा, लेकिन उल्लेखनीय क्योंकि यह निवेशक विश्वास की पुष्टि करता है कि उद्यम AI में कई विजेताओं के लिए जगह है। उस राउंड का सह-नेतृत्व Inovia और Radical Ventures ने किया था, जिसमें रणनीतिक खिलाड़ी Nvidia और Salesforce Ventures की भागीदारी थी[42]। (दिलचस्प बात यह है कि Nvidia के अब इन सभी AI स्टार्टअप्स में हिस्सेदारी या गहरे संबंध हैं - यह AI आपूर्ति श्रृंखला में इसकी केंद्रीय स्थिति का प्रतिबिंब है।) बताया जाता है कि Cohere ने 2025 के मध्य में $100 मिलियन ARR को पार कर लिया[40] - एक वर्ष में अपनी आय को दोगुना करके, यह दिखाता है कि दूसरी श्रेणी के खिलाड़ी अभी भी महत्वपूर्ण व्यवसाय बना सकते हैं, विशेष रूप से उन ग्राहकों को सेवा देकर जो बिग टेक के विकल्प चाहते हैं। Cohere की चुनौती अलगाव प्राप्त करना होगा - इसके मॉडल न केवल Anthropic और OpenAI से प्रतिस्पर्धा करते हैं, बल्कि स्वयं क्लाउड दिग्गजों (Azure, AWS, GCP के प्रत्येक के अपने AI मॉडल सेवाएँ हैं) से भी। Cohere की प्रस्तुति डेटा गोपनीयता (अपना डेटा अपने वातावरण में रखें) और विशिष्ट उद्योगों के लिए मॉडल को सुचारु बनाने के इर्द-गिर्द घूमती है। एक IPO संदर्भ में, Cohere संभवतः आगे है (शायद 2027+ का उम्मीदवार), और कोई यहाँ तक कल्पना कर सकता है कि यह AI विशेषज्ञता की तलाश में एक बड़ी उद्यम सॉफ़्टवेयर फर्म द्वारा अधिग्रहित हो सकता है। फिलहाल, यह एक अनुस्मारक है कि AI बाजार पूरी तरह से जीतने वाला नहीं है; ऑन-प्रिमाइसेस AI या कुछ वर्टिकल्स जैसी निचेस स्वतंत्र खिलाड़ियों का समर्थन कर सकती हैं। हालांकि, मूल मॉडल अनुसंधान और पैमाने में, Cohere और अन्य (जैसे Adept.ai, Inflection AI, आदि) संसाधनों और प्रचार के मामले में बड़े दो से एक स्तर नीचे रहते हैं।

शासन और दीर्घकालिक दृष्टिकोण

Anthropic, OpenAI, और यहां तक कि xAI के बीच एक उल्लेखनीय सामान्यता यह है कि AI के दीर्घकालिक प्रभावों के लिए एक घोषित चिंता है - और प्रत्येक ने इसे अपने शासन में शामिल किया है, हालांकि अलग-अलग तरीकों से। Anthropic का दीर्घकालिक लाभ ट्रस्ट शायद किसी भी प्रमुख स्टार्टअप में सुरक्षित AI विकास के लिए सबसे ठोस संरचनात्मक प्रतिबद्धता है। डिज़ाइन के अनुसार, यह बोर्ड नियंत्रण को समय के साथ उन ट्रस्टीज़ को स्थानांतरित करेगा जिनका कार्य कॉर्पोरेट निर्णयों को मानवता के हितों के साथ संरेखित करना है, केवल शेयरधारकों के मुनाफे के साथ नहीं। व्यावहारिक रूप से, इसका मतलब यह हो सकता है कि यहां तक कि सार्वजनिक कंपनी के रूप में, Anthropic कुछ राजस्व के अवसरों को अस्वीकार कर सकता है (जैसे, किसी विवादास्पद ग्राहक को AI क्षमताएं बेचना या असुरक्षित मॉडल का उपयोग करना) यदि ट्रस्टीज़ और प्रबंधन इसे उनके सार्वजनिक लाभ मिशन के विपरीत मानते हैं। यह दृष्टिकोण सार्वजनिक बाजारों में असामान्य है जहां शेयरधारकों के प्रति विश्वासपात्र कर्तव्य आम तौर पर सर्वोच्च होता है। फिर भी एक पब्लिक बेनिफिट कॉरपोरेशन (PBC) के रूप में, Anthropic के निदेशक कानूनी रूप से समाज के प्रभाव पर विचार करने के लिए सशक्त हैं, साथ ही साथ शेयरधारकों के मूल्य पर। IPO यह परीक्षण करेगा कि सार्वजनिक बाजार निवेशक इस सेटअप को कैसे महत्व देते हैं। क्या वे इस डर से 'मिशन डिस्काउंट' लागू करेंगे कि लाभ को नैतिकता के लिए अधीन किया जा सकता है, या 'मिशन प्रीमियम' क्योंकि यह संरचना विनाशकारी जोखिमों को कम कर सकती है और सुरक्षा की परवाह करने वाले शीर्ष प्रतिभाओं/ग्राहकों को आकर्षित कर सकती है? यह एक सूक्ष्म बहस है। लेकिन AI शासन पर वैश्विक ध्यान के बढ़ते हुए (EU, US, और अन्य जगहों पर नियामक AI उत्तरदायित्व के लिए नियम बना रहे हैं), Anthropic का अग्रणी शासन एक रणनीतिक लाभ बन सकता है - एंटरप्राइज़ अनुबंध जीतने और सरकारी समर्थन में एक विभेदक। कम से कम, यह प्रश्न का स्पष्ट उत्तर प्रदान करता है "आप कैसे सुनिश्चित करेंगे कि AI जिम्मेदारी से विकसित किया गया है?" जिसे कई हितधारक पूछ रहे हैं। Wilson Sonsini की उपस्थिति (जिसने इस ट्रस्ट संरचना को डिज़ाइन करने में मदद की) IPO काउंसल के रूप में संकेत देती है कि Anthropic इस पहलू को अपनी सार्वजनिक कथा में उजागर करने पर जोर देगा।

OpenAI ने अपने हिस्से के लिए गैर-लाभकारी प्रयोगशाला से सीमित-लाभ निगम तक और अब एक अधिक पारंपरिक संरचना की ओर एक जटिल मार्ग पर नेविगेट किया है। मूल रूप से, OpenAI को एक गैर-लाभकारी बोर्ड द्वारा नियंत्रित किया गया था (जिसका चार्टर AI को मानवता के लाभ के लिए सुनिश्चित करना था)। इससे 2023 के अंत में कुख्यात बोर्डरूम उथल-पुथल हुई, जब OpenAI के बोर्ड ने सुरक्षा और प्रकटीकरण मुद्दों से संबंधित असहमतियों के कारण सीईओ सैम ऑल्टमैन को बाहर कर दिया – केवल कर्मचारियों और निवेशकों के विद्रोह के बाद उन्हें पुनः स्थापित करने के लिए। 2024–2025 में परिणामस्वरूप यह महसूस हुआ कि OpenAI की गवर्नेंस को वाणिज्यिक रूप से स्केल करने और विश्वास बनाए रखने के लिए ओवरहाल की आवश्यकता है। सितंबर 2025 तक, OpenAI और Microsoft ने OpenAI को एक लाभकारी कंपनी में पुनर्गठित करने के लिए एक ज्ञापन पर हस्ताक्षर किए (शायद एक पारंपरिक C-कॉर्प) जबकि मूल गैर-लाभकारी माता-पिता को >$100 बिलियन का हिस्सा और कुछ निरीक्षण शक्तियाँ प्रदान की गईं[31][70]। प्रभाव में, OpenAI अपनी पहले की गवर्नेंस की वादों को लंबे समय के लिए रूपांतरित करने का प्रयास कर रहा है: गैर-लाभकारी संगठन इक्विटी के एक हिस्से को धारण करेगा (अपने प्रोत्साहनों को वित्तीय सफलता के साथ संरेखित करेगा) और नए लाभकारी संगठन पर नाममात्र का "अधिकार", हालांकि कानूनी जांच के बीच विवरण को सुलझाया जा रहा है[71]। यह योजना नियामकों द्वारा समीक्षा के अधीन है और यहां तक कि एलन मस्क के xAI से मुकदमे का सामना कर रही है (परिवर्तनों का आरोप लगाते हुए कि वे OpenAI के मूल मिशन के साथ विश्वासघात करते हैं)[72]। फिर भी, OpenAI की दिशा स्पष्ट है: Anthropic जैसे साथियों के साथ प्रतिस्पर्धा करने (और अंततः IPO करने) के लिए, यह एक पारंपरिक कॉर्पोरेट आधार की ओर बढ़ रहा है, हालांकि गैर-लाभकारी की जारी भूमिका के माध्यम से अपने मिशन-संचालित जड़ों के प्रति एक संकेत के साथ। एक निवेशक के दृष्टिकोण से, इससे यह चिंता कम हो सकती है कि OpenAI की पूर्व संरचना बहुत प्रतिबंधात्मक थी ("सीमित लाभ" मॉडल ने शुरुआती निवेशकों के लिए रिटर्न को 100× तक सीमित कर दिया था, जो कि इन मूल्यांकनों पर असामान्य है यदि अप्रासंगिक नहीं)। आगे बढ़ते हुए, OpenAI एक विशिष्ट उच्च-विकास टेक फर्म की तरह अधिक निकटता से दिखाई देगा – सिवाय इसके कि $100B+ पर गैर-लाभकारी धारण जो इसे इतिहास के सबसे धनी गैर-लाभकारी संगठनों में से एक बना देगा[70]।

तुलना में, xAI की गवर्नेंस सीधे तौर पर एलन मस्क की दृष्टि से जुड़ी लगती है। मस्क इसके नियंत्रण में हैं, और उन्होंने किसी अलग निगरानी निकाय या सार्वजनिक लाभ की स्थिति का संकेत नहीं दिया है। यदि कुछ है, तो मस्क ने OpenAI/Anthropic द्वारा लागू सुरक्षा उपायों के प्रति संदेह व्यक्त किया है, जिससे पता चलता है कि वह जोखिम बनाम नवाचार गति के एक अलग संतुलन का समर्थन करते हैं। इसका मतलब है कि xAI एआई के एक अधिक स्वतंत्र विकास के लिए एक माध्यम बन सकता है - जो कुछ प्रौद्योगिकीविदों को आकर्षित कर सकता है लेकिन निवेशकों के लिए नियामकीय या नैतिक प्रतिक्रिया के बारे में चिंता पैदा कर सकता है। मस्क का प्रभाव तेज निष्पादन सुनिश्चित कर सकता है (जैसा कि SpaceX/टेस्ला में देखा गया है), लेकिन यह अस्थिरता और विवाद भी ला सकता है (उनके सार्वजनिक बयान अक्सर बाजारों को प्रभावित करते हैं और xAI की धारणा को प्रभावित कर सकते हैं)।

Cohere पारंपरिक शासन के साथ एक मानक निजी उद्यम-समर्थित कंपनी बनी हुई है (हालांकि इसके सलाहकार बोर्ड में DeepMind के सह-संस्थापक ताशा मैककॉली जैसे अनुभवी AI अकादमिक शामिल हैं, जो तकनीकी निगरानी पर जोर देते हैं)। जैसे-जैसे AI कंपनियाँ सार्वजनिक होने की तैयारी करती हैं, हम देख सकते हैं कि अधिक कंपनियाँ PBC स्थिति या अन्य उपाय अपनाती हैं ताकि नैतिक AI के प्रति दीर्घकालिक प्रतिबद्धता के संकेत मिलें - खासकर अगर निवेशक, नियामक या बड़े उद्यम ग्राहक इसकी मांग शुरू करें।

जोखिम और दृष्टिकोण

सभी उत्साह के बावजूद, Anthropic का IPO जोखिम कारकों की एक लंबी सूची के साथ आएगा, जिसे एक सूझ-बूझ वाले हेज फंड मैनेजर सावधानीपूर्वक तौलेंगे। पूंजी व्यय जोखिम सबसे महत्वपूर्ण है: AI मॉडल चलाना और सुधारना अत्यधिक महंगा है। Anthropic और OpenAI को नवीनतम GPU क्लस्टर, डेटा अधिग्रहण और शोध प्रतिभा में निरंतर निवेश करना होगा। गहरे जेब वाले साझेदारों के बावजूद, उन्हें मार्जिन दबाव का सामना करना पड़ता है – AI इंफरेंस के लिए क्लाउड कंप्यूट सॉफ़्टवेयर जैसी मार्जिन को घटा सकता है, खासकर जब उपयोग तेजी से बढ़ रहा हो[73]। एक प्रमुख मीट्रिक जो ध्यान देने योग्य होगी, वह है क्लाउड क्रेडिट्स के लिए सामान्यीकृत सकल मार्जिन (साझेदारों द्वारा प्रदान की गई मुफ्त या छूट वाली कंप्यूट)। Anthropic संभवतः Amazon और Microsoft से उनके सौदों के हिस्से के रूप में क्रेडिट्स का आनंद लेता है, लेकिन वे हमेशा के लिए नहीं रहेंगे; जब वे समाप्त हो जाएंगे, तो वास्तविक लागत संरचना सामने आएगी। यदि सकल मार्जिन (उन क्रेडिट्स के बाद) कम है – जैसे हार्डवेयर या परामर्श फर्मों के बजाय उच्च-मार्जिन सॉफ़्टवेयर की तरह दिख रहा हो – तो यह सार्वजनिक बाजारों द्वारा दिए जाने वाले मूल्यांकन गुणकों को सीमित कर सकता है।

Regulatory and Legal Risks are another category. AI regulation is nascent but evolving quickly. The EU’s AI Act, potential FTC oversight in the US, and even export controls on advanced AI chips all create uncertainty. Anthropic, branding itself as a safety-conscious firm, might navigate regulation better than most. However, being public means any regulatory incident (a misuse of Claude leading to harm, or a data privacy issue) could invite not only reputational damage but shareholder lawsuits. We’ve already seen major copyright lawsuits against generative AI companies – Anthropic’s $1.5 billion settlement with authors[24] demonstrates the material impact of such claims on finances. OpenAI faces similar suits from content creators. These liabilities will have to be quantified in IPO filings and could run in the billions, essentially a new kind of “legal debt” on AI companies’ books. Moreover, as AI models get integrated into critical systems, there’s potential product liability risk if failures cause real-world damage (imagine AI financial advisors mis-allocating billions, or AI driving systems erring).

प्रतिभा और अनुसंधान एवं विकास एक प्रमुख संपत्ति और जोखिम दोनों हैं। शीर्ष AI शोधकर्ताओं के लिए प्रतिस्पर्धा तीव्र और महंगी है – OpenAI का $500B मूल्यांकन आंशिक रूप से इसकी प्रतिभा को प्रतिद्वंद्वियों से बचाने के मूल्य को दर्शाता है (वास्तव में, Meta ने हाल ही में Scale AI के CEO को अपने AI यूनिट का नेतृत्व करने के लिए लुभाया, जिससे प्रतिभा युद्धों को उजागर किया गया[74])। एंथ्रोपिक को अग्रणी मॉडल क्षमताओं के लिए विश्व-स्तरीय शोधकर्ताओं को आकर्षित और बनाए रखना जारी रखना चाहिए। एक सार्वजनिक कंपनी के रूप में, यह अधिक इक्विटी प्रदान कर सकती है, लेकिन तिमाही दबावों का विचलन भी हो सकता है जो कुछ शोधकर्ताओं को नापसंद हो सकता है। वहाँ भी सांद्रता जोखिम है: ये कंपनियाँ अपेक्षाकृत कम संख्या में ब्रेकथ्रू मॉडल्स पर निर्भर करती हैं (Claude, GPT-4/5, आदि)। यदि उन मॉडलों में से किसी एक का लॉन्च विलंबित होता है या निराशाजनक होता है, तो विकास में रुकावट आ सकती है। मॉडल रिलीज़ की गति और उनके प्रदर्शन में सुधार निवेशकों द्वारा करीब से देखा जाएगा[75]।

Competitive Landscape: We’ve discussed OpenAI, xAI, Cohere – but don’t forget the giants. Google and Meta are arguably the biggest wildcards. Google has been more cautious, but its upcoming Gemini model and its DeepMind unit could dramatically alter the playing field if offered widely (Google thus far uses AI mostly to enhance its own products, but a pivot to offer competitive APIs could stall startups’ growth). Meta’s open-sourcing of Llama models has already lowered the moat for replicating basic model capabilities, enabling a proliferation of open-source alternatives that undercut the need for some proprietary services. These tech titans won’t cede the AI market easily, and they have advantages of distribution and integration (for instance, if AI becomes commoditized, customers might prefer it bundled “free” with their existing cloud provider or productivity suite). Anthropic has smartly partnered with some of these giants, but in public markets, it will effectively compete with them for investor favor and for customers not locked into one ecosystem. Microsoft also straddles friend and foe – it backs OpenAI and now Anthropic, yet it is simultaneously building its own AI models (e.g. the Orca and Phi series) and baking AI deeper into Azure and Office. The risk is that strategic partners might become more self-sufficient over time, leaving pure-play AI companies to fight it out or consolidate.

Market Timing and Macroeconomic Risk: Anthropic’s IPO timing, likely in 2026, must navigate macro conditions. A large IPO requires receptive markets – low volatility, strong liquidity, and optimism. If inflation or geopolitical shocks roil markets at that time, even a fundamentally strong company could see a lukewarm reception. Conversely, if by 2026 the Fed is cutting rates again, growth stocks could be in vogue, providing a favorable backdrop for sky-high multiples. Anthropic’s team will likely aim to go public while the “AI gold rush” narrative is still cresting and before any dramatic commoditization or backlash sets in. There’s a strategic element: by going public, Anthropic can use its stock as currency to potentially acquire promising startups (perhaps smaller AI labs or complementary tech – we saw Anthropic already acquire an AI programming language startup, R. Locke’s Bun, in 2025 to optimize its stack[76]). OpenAI similarly has begun acquisitions (like the AI design studio Global Illumination in 2023, and more recently the AI monitoring startup Neptune[77]). The public markets will expect a clear reinvestment strategy for all that IPO capital.

इन जोखिमों के बावजूद, विकास की संभावनाएँ असाधारण बनी हुई हैं। उद्योगों में AI का परिवर्तनकारी प्रभाव अभी भी अपने शुरुआती चरणों में है। जेनरेटिव AI का एंटरप्राइज अपनाने की दर आने वाले वर्षों में तिगुनी दर से बढ़ने की संभावना है, क्योंकि कंपनियां कोडिंग, मार्केटिंग, सहायता, विश्लेषण, और निर्णय-निर्माण में AI के लिए नए उपयोग खोज रही हैं। एंथ्रोपिक और ओपनएआई इस खर्च का एक महत्वपूर्ण हिस्सा हासिल करने के लिए तैयार हैं, बुनियादी मॉडल इंफ्रास्ट्रक्चर प्रदान करने में, अन्य लोग जिन पर निर्माण कर सकते हैं, “AI की AWS” बनकर। नए राजस्व धाराओं की संभावनाएं भी हैं - AI-ए-सर्विस प्लेटफार्मों की पेशकश से लेकर, संभावित रूप से AI कौशल के लिए एक ऐप स्टोर जैसा इकोसिस्टम, उपभोक्ता हार्डवेयर या AI के चारों ओर डिज़ाइन की गई क्लाउड सेवाओं तक। यदि कोई भी कंपनी सच्चे एजीआई के करीब पहुँचती है, तो आर्थिक मूल्य अभूतपूर्व हो सकता है (इसलिए ट्रिलियन-डॉलर के फुसफुसाहट)।

पूंजी बाजार के निहितार्थ

Anthropic के निकट भविष्य में सार्वजनिक लिस्टिंग (और संभवतः उसके बाद OpenAI) के व्यापक बाजार प्रभाव होंगे। एक तो, वे उच्च मूल्यांकन वाली तकनीकी IPOs के लिए सार्वजनिक बाजार की भूख का परीक्षण करेंगे। यदि Anthropic $300B पर IPO कर सकता है और उसका स्टॉक बढ़ता है, तो यह इस धारणा को मजबूत करेगा कि सार्वजनिक निवेशक लंबी अवधि की विकास कहानियों पर दांव लगाने के लिए तैयार हैं, भले ही मूल्यांकन उच्च हो – ऑटोमोबाइल में Tesla की कहानी या पहले के Amazon की तरह। यह अन्य AI-केंद्रित कंपनियों के लिए IPO या स्पिन ऑफ के लिए दरवाजे खोल सकता है (हम Inflection AI, Adept या यहां तक कि incumbents के एंटरप्राइज AI यूनिट्स से IPO फाइलिंग देख सकते हैं)। यह इक्विटी बाजारों में AI को एक स्वतंत्र क्षेत्र के रूप में भी स्थापित करेगा, जिससे नए AI-केंद्रित सूचकांक या ETFs की रचना संभव हो सकती है।

यदि एंथ्रोपिक और ओपनएआई दोनों सार्वजनिक हो जाते हैं, तो वे तुरंत मेगाकैप कंपनियाँ बन जाएँगी जो S&P 500 में शामिल हो सकती हैं और बाजार पूंजीकरण के मामले में गूगल, मेटा, माइक्रोसॉफ़्ट जैसी कंपनियों के साथ बातचीत में होंगी। ओपनएआई $1 ट्रिलियन पर दुनिया की पांच सबसे मूल्यवान कंपनियों में शामिल होगी[30], जो एक गैर-लाभकारी परियोजना के रूप में शुरू हुई कंपनी के लिए एक अद्भुत वृद्धि है। एंथ्रोपिक $300 बिलियन+ पर कुछ साल पहले एनवीडिया के आकार के बराबर होगी। यह पूंजी प्रवाह को प्रभावित करता है: बड़े संस्थागत निवेशक (पेंशन, म्यूचुअल फंड) जिनके पास सबसे बड़े सूचकांक नामों को रखने का प्रावधान होता है, इन एआई शेयरों में आवंटन करना होगा। यह अन्य तकनीकी नामों से पूंजी को विभाजित कर सकता है, संभवतः तकनीकी क्षेत्र के भीतर पुनः आवंटन कर सकता है - उदाहरण के लिए, यदि आप एआई एक्सपोजर पाने के लिए माइक्रोसॉफ़्ट और एनवीडिया पर अधिक भार वाले फंड मैनेजर हैं, तो आप उन स्थितियों को ओपनएआई/एंथ्रोपिक के प्रत्यक्ष एक्सपोजर के पक्ष में ट्रिम कर सकते हैं, जब यह उपलब्ध हो।

यहाँ एक रणनीतिक बाजार कथा भी खेल में है। अब तक, एआई निवेश की कहानी को मुख्यतः एनैब्लर्स (जैसे एनवीडिया, क्लाउड प्रदाता) और बड़ी तकनीकी कंपनियों द्वारा एआई फीचर्स जोड़ने से नियंत्रित किया गया है। शुद्ध रूप से एआई डेवलपर्स सार्वजनिक बाजारों से गायब रहे हैं। एंथ्रोपिक का आईपीओ अंततः एक शुद्ध रूप से "एआई स्टूडियो" निवेश की पेशकश करेगा। इसकी प्रदर्शन को एआई बूम की टिकाऊपन के माप के रूप में करीब से देखा जाएगा। अगर ये आईपीओ असफल होते हैं या नीचे की ओर ट्रेड करते हैं, तो यह दर्शा सकता है कि बाजार की उत्सुकता अत्यधिक थी और यह व्यापक तकनीकी गिरावट की ओर ले जा सकता है (जैसे कि 2021 में कुछ असफल आईपीओ ने 2022 की तकनीकी बिक्री की भविष्यवाणी की थी)। इसके विपरीत, एक मजबूत स्वागत संभवतः तकनीक में भावना को बढ़ावा देगा – एआई लाभार्थियों के मूल्यांकन को मजबूत करेगा और इस क्षेत्र में अधिक निवेश को प्रोत्साहित करेगा।

हेज फंड समुदाय के लिए, ये लिस्टिंग्स नए अवसर (और अस्थिरता) प्रदान करेंगी। हम उम्मीद कर सकते हैं कि इन स्टॉक्स पर ऑप्शन्स और अन्य डेरिवेटिव्स की भारी मांग होगी, क्योंकि निवेशक AI विकास की गति, प्रतिस्पर्धी गतिकी और यहां तक कि AI जोखिम घटनाओं पर विचार व्यक्त करने के तरीके तलाश रहे हैं। स्टॉक्स उन मूल्यांकनों पर ट्रेड कर सकते हैं जो भविष्य के ब्रेकथ्रूज़ (या अस्तित्वगत जोखिमों) पर महत्वपूर्ण विकल्प मूल्य को शामिल करते हैं। सक्रिय प्रबंधक हर तिमाही के परिणामों का विश्लेषण करेंगे ताकि स्केलिंग बनाम धीमी वृद्धि, मार्जिन में सुधार या गिरावट, और AI हथियार दौड़ में किसी एक कंपनी के आगे बढ़ने के संकेत मिल सकें। शॉर्ट-सेलर्स भी सक्रिय हो सकते हैं अगर उन्हें लगता है कि प्रचार वास्तविकता से आगे निकल रहा है - किसी भी ठोकर (जैसे एक तिमाही जहां राजस्व तेजी से घटता है या एक नया मॉडल उम्मीदों से कमतर प्रदर्शन करता है) पर तीव्र सुधार आमंत्रित कर सकते हैं, खासकर ऊंची अपेक्षाओं के चलते।

अंततः, सूचीबद्ध होने के साथ आने वाली सार्वजनिक जांच का कंपनियों के व्यवहार पर एक दिलचस्प प्रतिक्रिया हो सकती है। अब तक, Anthropic और OpenAI ने निजी क्षेत्र में अपेक्षाकृत स्वतंत्रता से काम किया है, जिसमें कभी-कभी प्रेस कवरेज होता है लेकिन सीमित नियामक पर्यवेक्षण। सार्वजनिक संस्थाओं के रूप में, उनके हर कदम – जैसे कि वे AI सुरक्षा घटनाओं को कैसे संभालते हैं या सरकारी अनुबंधों को कितनी आक्रामकता से प्राप्त करते हैं – न केवल नियामकों बल्कि शेयरधारकों के माइक्रोस्कोप के तहत होंगे। यह उन्हें अधिक पारदर्शी बनने के लिए प्रेरित कर सकता है (उदाहरण के लिए, SEC फाइलिंग में मॉडल मूल्यांकन डेटा और जोखिम आकलन प्रकाशित करना) और AI प्रगति की रिपोर्टिंग के लिए उद्योग मानक स्थापित कर सकता है। सार रूप में, सार्वजनिक रूप से जाना AI कंपनियों को सामान्य बना सकता है और उन्हें अन्य बड़े व्यवसायों की तरह ESG (पर्यावरण, सामाजिक, शासन) अनुपालन के लिए समान दबाव में डाल सकता है। AI के सामाजिक प्रभाव को देखते हुए, यह जवाबदेही के लिए शुद्ध सकारात्मक हो सकता है।

निष्कर्ष

एंथ्रोपिक की ब्लॉकबस्टर IPO की ओर बढ़ती यात्रा जनरेटिव AI युग की विशाल संभावनाओं और गहन चुनौतियों दोनों को दर्शाती है। इसके प्रस्ताव के विवरण का विश्लेषण करने पर, हम देखते हैं कि यह कंपनी ऐतिहासिक पैमाने पर पूंजी जुटा रही है, आंखें खोल देने वाली राजस्व और वृद्धि का अनुमान लगा रही है जो इसे इतिहास की सबसे तेजी से बढ़ती कंपनियों में से एक बना सकती है[17]। इसकी योजनाबद्ध सार्वजनिक शुरुआत – एक चार वर्षीय स्टार्टअप को सैकड़ों अरबों में मूल्यांकित करना – निवेशकों के उत्साही विश्वास को दर्शाती है कि आधारभूत AI एक परिवर्तनकारी, मूल्य-सृजन तकनीक है जो इंटरनेट के समान स्तर पर है। फिर भी, एक हेज फंड प्रबंधक के दृष्टिकोण से, यह कोई सरल विकास कहानी नहीं है। यह असामान्य शासन संरचनाओं, रणनीतिक गठबंधनों पर भारी निर्भरता, और एक प्रतिस्पर्धी शतरंज की बिसात के साथ जटिल दांव है जहां आज का साझेदार कल का प्रतिद्वंद्वी बन सकता है। ओपनएआई के साथ सीधी तुलना यह स्पष्ट करती है कि AI की सीमा कितनी तेजी से बदल रही है: दो कंपनियां, प्रत्येक समान लक्ष्यों की ओर दौड़ रही हैं, विशाल धनराशियों द्वारा समर्थित, लेकिन खुलेपन, सुरक्षा, और रणनीति पर अलग-अलग दर्शन के साथ।

निवेशकों के लिए, एंथ्रोपिक का IPO एक सूक्ष्म दृष्टिकोण की मांग करेगा। किसी को न केवल आय विवरण और उपयोगकर्ता मेट्रिक्स को समझना होगा, बल्कि एंथ्रोपिक की सुरक्षा-केंद्रित संस्कृति के मूल्य, नियामक जलधाराओं में नेतृत्व की विश्वसनीयता और अमेज़न, गूगल और माइक्रोसॉफ्ट जैसे साझेदारों के साथ इसकी साझेदारियों की स्थायित्व जैसी अमूर्त चीजों को भी। IPO की सफलता इस पर निर्भर करेगी कि बाजार को यह विश्वास दिलाया जाए कि एंथ्रोपिक अपनी तेजी से बढ़ने की क्षमता को लाभकारी और जिम्मेदार तरीके से जारी रख सकता है - कि यह अपने सिद्धांतों का त्याग किए बिना या अपनी लागत संरचना को उड़ा दिए बिना एक वर्ष में लगभग 3× से $26B तक राजस्व बढ़ा सकता है। कोई भी विश्वसनीय हेज फंड विश्लेषण जोखिम कारकों को सूचीबद्ध करेगा - बुलबुले-स्तरीय मूल्यांकन जोखिम से लेकर प्रतिस्पर्धी खाइयों तक - लेकिन यह भी स्वीकार करेगा कि ये कंपनियाँ एक पीढ़ी में एक बार आने वाला अवसर प्रस्तुत करती हैं। आखिरकार, कितनी बार एक नई प्रौद्योगिकी मंच उभरता है जो व्यवसाय प्रक्रियाओं, रचनात्मक कार्य और दुनिया भर में दैनिक जीवन को पुनर्परिभाषित कर सकता है? जेनरेटिव AI वह परिवर्तनकारी बदलाव है, और एंथ्रोपिक जैसी कंपनियाँ इसके अग्रणी किनारे पर हैं।

पूंजी बाजारों में, समय का बहुत महत्व होता है। Anthropic ऐसा लगता है कि जब AI का समय सही है, तब सार्वजनिक बाजारों में अपनी शुरुआत करने के लिए तैयार है। यदि यह सफल होता है, तो यह न केवल अपनी खुद की बैलेंस शीट को भविष्य की लड़ाइयों के लिए मजबूत करेगा, बल्कि इस क्षेत्र को मान्यता भी दिलाएगा और संभावित रूप से नवाचार को तेज़ करेगा (सार्वजनिक बाजार की पूंजी और भी बड़े R&D बजट को वित्त पोषण प्रदान करेगी)। यदि यह असफल होता है, तो AI के आसपास की ऊँची उम्मीदों के प्रति संदेह बढ़ सकता है। एक शीर्ष स्तर के हेज फंड मैनेजर के रूप में, इस विश्लेषण को तैयार करते समय, मैं रचनात्मक रूप से सतर्क रहता हूँ। एक नए AI दिग्गज के उभरने की संभावना बहुत बड़ी है - Anthropic संभावित रूप से नई अर्थव्यवस्था की एक बुनियादी परत बन सकता है - लेकिन निष्पादन के जोखिम और मूल्यांकन की फुलावट स्थिति के आकार को सावधानीपूर्वक समायोजित करने की आवश्यकता है। संक्षेप में, Anthropic की IPO कहानी बोल्ड विजन और बाजार की वास्तविकता का मेल है: यह यह परीक्षण करेगा कि सार्वजनिक निवेशक भविष्य को वित्त पोषण करने के लिए कितनी दूर तक जाने को तैयार हैं, और क्या वे भविष्य के संरक्षकों द्वारा निर्धारित अत्यधिक अपेक्षाओं को पूरा कर सकते हैं। अगले 18-24 महीने, 2026 में जाने के दौरान, यह पता चल जाएगा कि क्या Anthropic (और उसके समकक्ष) के पास AI का 'जमीन के नीचे तेल' के समान कुछ है - एक संसाधन इतना मूल्यवान कि सैकड़ों अरबों में भी, हम केवल अभी इसके संभावित मूल्य को निर्धारित करना शुरू कर रहे हैं।

स्रोत: प्रमुख जानकारी Reuters रिपोर्टों[27][17][29], TechCrunch/The Information[23][78], Crunchbase News[42][40] और अन्य वित्तीय विश्लेषण से संकलित की गई है जैसा कि पूरे दस्तावेज़ में उद्धृत किया गया है। सभी वित्तीय आंकड़े और निवेशक डेटा विश्वसनीय सार्वजनिक स्रोतों से हैं, और सभी भविष्यवाणी की गई व्याख्याएं लेखक की हैं, जो उद्धृत तथ्यों पर आधारित हैं। यह विश्लेषण 2025 के अंत की स्थितियों और ज्ञान को दर्शाता है।

[1] [2] [14] [27] [28] [30] [43] एंथ्रोपिक 2026 की शुरुआत में IPO की योजना बना रहा है, FT की रिपोर्ट | रॉयटर्स

https://www.reuters.com/business/retail-consumer/anthropic-plans-an-ipo-early-2026-ft-reports-2025-12-03/

[3] [4] [6] [10] [11] [15] [25] [44] [60] [73] [75] Anthropic ने 2026 के आईपीओ से पहले Wilson Sonsini के साथ कानूनी तैयारी की है।

https://www.findarticles.com/anthropic-lawyers-up-with-wilson-sonsini-ahead-of-2026-ipo/

[5] [7] [8] [9] [68] [69] Anthropic Long-Term Benefit Trust

https://corpgov.law.harvard.edu/2023/10/28/anthropic-long-term-benefit-trust/

[12] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [32] [54] [58] [59] [62] विशेष: सूत्रों का कहना है कि एंथ्रोपिक 2026 में वार्षिक राजस्व को लगभग तीन गुना करने का लक्ष्य रखता है | रॉयटर्स

https://www.reuters.com/business/retail-consumer/anthropic-aims-nearly-triple-annualized-revenue-2026-sources-say-2025-10-15/

[13] [22] [23] [24] [26] [57] [78] Anthropic का अनुमान है कि 2028 तक $70B की राजस्व प्राप्ति होगी: रिपोर्ट | TechCrunch

https://techcrunch.com/2025/11/04/anthropic-expects-b2b-demand-to-boost-revenue-to-70b-in-2028-report/

[29] [33] [34] [53] [74] OpenAI ने शेयर बिक्री के बाद SoftBank और अन्य के लिए $500 बिलियन का मूल्यांकन हासिल किया, स्रोत कहते हैं | रॉयटर्स

https://www.reuters.com/technology/openai-hits-500-billion-valuation-after-share-sale-source-says-2025-10-02/

[31] [56] [61] [70] [71] [72] OpenAI, Microsoft ने उस सौदे का पुनर्गठन किया जो आईपीओ के रास्ते को खोलता है - Techstrong.ai

https://techstrong.ai/features/openai-microsoft-restructure-deal-that-opens-path-to-ipo/

[35] [36] [37] [45] [63] [64] [65] मस्क की xAI $230 बिलियन मूल्यांकन पर $15 बिलियन जुटाने के लिए उन्नत वार्ता में, WSJ की रिपोर्ट | रॉयटर्स

https://www.reuters.com/business/musks-xai-advanced-talks-raise-15-billion-lifting-valuation-230-billion-wsj-2025-11-19/

[38] [39] [40] [41] [42] [66] [67] एंटरप्राइज जनरेटिव एआई स्टार्टअप Cohere ने $6.8B मूल्यांकन पर $500M जुटाने की पुष्टि की और पूर्व-मेटा वीपी को नए एआई प्रमुख के रूप में नियुक्त किया

https://news.crunchbase.com/ai/enterprise-genai-startup-unicorn-cohere-raise/

[46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] एंथ्रोपिक की नजर 2026 आईपीओ पर, मार्केट बबल की चेतावनियों के बीच - Techstrong.ai

https://techstrong.ai/articles/anthropic-eyes-2026-ipo-amid-warnings-of-market-bubble/

[55] OpenAI अभूतपूर्व राजस्व वृद्धि का अनुमान लगा रहा है - Epoch AI

https://epochai.substack.com/p/openai-is-projecting-unprecedented

[76] Anthropic का IPO संकेत और रणनीतिक अधिग्रहण: सुरक्षा प्रीमियम के पीछे की गणना ...

https://www.implicator.ai/anthropics-ipo-signals-and-strategic-acquisitions-the-math-behind-the-safety-premium/

[77] OpenAI मॉडल प्रशिक्षण को बढ़ावा देने के लिए AI स्टार्टअप Neptune का अधिग्रहण करने पर सहमत ...

https://www.reuters.com/business/openai-agrees-acquire-ai-startup-neptune-boost-model-training-capabilities-2025-12-04/