Plan d'introduction en bourse : Structure et Chronologie

Auteur : Boxu Li

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Anthropic – la startup spécialisée dans la sécurité de l'IA derrière le chatbot Claude – a commencé à préparer le terrain pour une introduction en bourse qui pourrait avoir lieu dès 2026. La société a engagé le cabinet de la Silicon Valley, Wilson Sonsini, pour les préparatifs de l'IPO, signalant une transition de la croissance rapide vers la préparation au marché public. Ce conseil juridique supervisera des tâches critiques avant l'IPO : renforcer les contrôles financiers, constituer des comités d'audit et rédiger des divulgations de risques adaptées à l'IA (couvrant la sécurité des modèles, la provenance des données et la dépendance aux partenaires cloud). Bien qu'Anthropic ne se soit pas officiellement engagé sur un calendrier, la fenêtre de préparation de 12 à 18 mois s'aligne sur un lancement début 2026 si les conditions du marché le permettent. Il est important de noter qu'Anthropic est organisée comme une Public Benefit Corporation avec un Trust à Long Terme détenant des actions spéciales de Classe T qui peuvent éventuellement élire la majorité du conseil d'administration. Cette gouvernance unique (semblable à un gardien de mission intégré) nécessitera des explications détaillées dans le S-1, car elle interfère avec les droits des actionnaires et le contrôle du conseil d'administration de manière atypique par rapport aux IPO technologiques à double classe standard. Les investisseurs examineront comment cette structure équilibre les objectifs de profit avec la mission déclarée d'Anthropic de développer l'IA "pour le bénéfice à long terme de l'humanité".

Structure de l'offre : Compte tenu de la charte axée sur la mission d'Anthropic, nous prévoyons une action ordinaire unique pour les investisseurs publics, tandis que les actions de classe T du Trust maintiennent une surveillance à long terme. Contrairement aux structures traditionnelles à double classe pour les fondateurs, les fondateurs d'Anthropic ont cédé une partie du contrôle à ce trust indépendant d'experts en éthique de l'IA. Après l'introduction en bourse, le trust devrait élire un nombre croissant d'administrateurs (et éventuellement une majorité) au fur et à mesure que les étapes importantes sont franchies. Cela signifie que les actionnaires publics investiront dans une entreprise où un organisme indépendant détient un droit de veto sur certaines décisions stratégiques – une particularité de gouvernance qui pourrait soit rassurer les parties prenantes sur la sécurité de l'IA, soit soulever des inquiétudes quant à l'influence de vote réduite. L'accueil du marché dépendra de la capacité d'Anthropic à articuler clairement les avantages de ce modèle pour la création de valeur à long terme et la gestion des risques.

Sur le calendrier, les banques auraient été sondées mais aucun souscripteur n'a encore été choisi[10]. Un syndicat de banques d'investissement de premier plan (Goldman Sachs, Morgan Stanley, J.P. Morgan, etc.) est probable, compte tenu de l'ampleur de l'offre[10]. Si Anthropic avance aux côtés de l'IPO envisagée par OpenAI, 2026 pourrait voir deux des plus grandes introductions en bourse technologiques de l'histoire, redéfinissant le paysage de l'IA sur les marchés publics[11].

Évaluation astronomique et puissance financière

Les ambitions de valorisation d’Anthropic sont stratosphériques. Après une série F sursouscrite de 13 milliards de dollars menée par ICONIQ en septembre 2025, l'entreprise était évaluée à environ 170 à 183 milliards de dollars[12][13] – soit plus du double de son prix de 61,5 milliards de dollars en mars. Maintenant, Anthropic négocierait un nouveau tour privé à une valorisation de plus de 300 milliards de dollars[14][15], ce qui la placerait parmi les entreprises d'IA les mieux valorisées au monde (seconde seulement derrière le récent seuil de ~500 milliards de dollars d'OpenAI)[15]. Un tel bond reflète la confiance intense des investisseurs dans la puissance financière et la trajectoire de croissance d’Anthropic.

Bien qu'ayant été fondée seulement en 2021, Anthropic génère déjà des revenus substantiels grâce à ses modèles et services d'IA. L'entreprise est sur la bonne voie pour atteindre un taux de revenu annuel de 9 milliards de dollars d'ici fin 2025, en hausse par rapport à un rythme de ~5 milliards de dollars en août[16]. Pour 2026, les objectifs internes sont encore plus ambitieux : un cas de base de 20 milliards de dollars et un meilleur cas de 26 milliards de dollars de revenus annualisés – ce qui signifie plus que doubler et potentiellement presque tripler d'une année sur l'autre[17][18]. Ces chiffres soulignent une croissance explosive alimentée par la demande des entreprises. Plus de 300 000 entreprises et clients professionnels utilisent maintenant les produits d'IA d'Anthropic[19], et environ 80 % des revenus proviennent des API et solutions pour entreprises[20]. Par exemple, Claude Code (l'assistant de codage IA d'Anthropic) a à lui seul presque atteint 1 milliard de dollars de revenus annualisés, en hausse par rapport à ~400 millions de dollars à la mi-2025[21][22].

Une telle augmentation des revenus a renforcé les estimations futures : un rapport suggère qu'Anthropic prévoit d'atteindre 70 milliards de dollars de revenus d'ici 2028 avec environ 17 milliards de dollars de flux de trésorerie cette année-là[23][24]. Pour y parvenir, un investissement prodigieux sera nécessaire – former des modèles IA de pointe demande énormément de capital, avec un coût de formation de modèles à la fine pointe de la technologie atteignant désormais des milliards par session[25]. Anthropic a été proactif dans le renforcement de son bilan pour cette course aux armements : au-delà du financement par actions, il a obtenu une facilité de crédit de 2,5 milliards de dollars[24], et a même fait face à un règlement juridique conséquent de 1,5 milliard de dollars pour résoudre un recours collectif en matière de droits d'auteur par des auteurs[26] (un indicateur précoce des responsabilités juridiques que les entreprises d'IA générative doivent gérer).

Pour mettre en contexte la puissance financière d'Anthropic par rapport à ses pairs, considérez le tableau ci-dessous :

Tableau : Évaluations et métriques clés des laboratoires d'IA. Anthropic et OpenAI ont atteint des évaluations et une échelle de revenus sans précédent parmi les startups IA, surpassant de loin les nouveaux concurrents comme xAI de Musk et Cohere au Canada. Sources : Reuters, Crunchbase, rapports d'entreprise.

L'introduction en bourse prévue d'Anthropic devrait probablement lever des dizaines de milliards de nouveaux capitaux, compte tenu de sa fourchette de valorisation. Si elle vise une capitalisation boursière de ~300 milliards de dollars ou plus, même une modeste mise en circulation de 5 % implique ~15 milliards de dollars levés – potentiellement la plus grande introduction en bourse technologique jamais enregistrée. La raison avancée par la direction pour entrer en bourse est d'obtenir un pipeline de capitaux plus efficace pour sa feuille de route gourmande en calculs et d'accumuler de la monnaie d'acquisition (actions publiques) pour des transactions stratégiques[43]. L'intensité capitalistique de l'entreprise est évidente dans ses engagements cloud : l'accord récent de Microsoft et Nvidia d'investir 15 milliards de dollars s'accompagne de l'engagement d'Anthropic à dépenser 30 milliards de dollars sur le cloud Azure au cours des prochaines années[28]. En effet, Anthropic prépaie sa facture d'infrastructure IA via des accords en actions – un rappel flagrant que dans cette industrie, les GPU et la puissance sont aussi cruciaux que les talents en logiciels. Les marges brutes, même pour les logiciels IA, sont sous pression en raison des coûts énormes d'inférence cloud, de sorte que les investisseurs publics examineront attentivement comment Anthropic peut améliorer l'économie d'échelle[25][44].

Appétit des investisseurs vs. Peurs de bulle

Le sentiment des investisseurs autour de l'introduction en bourse d'Anthropic est un contraste saisissant : un optimisme débordant tempéré par des avertissements prudents. D'une part, la demande pour une exposition à l'IA est brûlante. Chaque tour de financement qu'Anthropic a tenté entre 2023 et 2025 a été sursouscrit, attirant aussi bien les géants de la technologie que le capital mondial. Google et Salesforce ont été parmi les premiers soutiens ; Amazon a signé un partenariat stratégique de 4 milliards de dollars en 2023 ; et désormais Nvidia et Microsoft se sont alignés avec un engagement de 15 milliards de dollars[28]. Il y a quelques semaines à peine, un consortium d'investisseurs de premier ordre (Thrive Capital, le Vision Fund de SoftBank, Dragoneer, T. Rowe Price, et d'autres) a acheté avec empressement des actions secondaires d'OpenAI, faisant passer la valorisation d'OpenAI de 300 milliards à 500 milliards de dollars[34]. Pendant ce temps, l'xAI d'Elon Musk – sans produit publié à ce moment-là – a réussi à fusionner avec X (Twitter) à une valorisation de 113 milliards de dollars et cherche apparemment un financement à 230 milliards de dollars[45][36]. Cette effervescence suggère que de grandes masses de capitaux (provenant de VCs, de fonds souverains et d'investisseurs croisés) cherchent à acquérir une part dans les leaders de l'IA fondationnelle. Si Anthropic offre des actions publiques, il ne fait aucun doute que la demande initiale serait énorme, étant donné la rareté des options IA pures sur les marchés boursiers. Les récentes introductions en bourse technologiques (dans les logiciels de cloud et les puces) ont bien réussi, rouvrant la fenêtre pour les listes à forte croissance[11]. L'action de Nvidia (en hausse de plus de 200 % en 2023) et d'autres actions liées à l'IA ont encouragé les investisseurs à renforcer leur engagement sur le thème de l'IA. En bref, l'appétit persiste pour les licornes de l'IA, et l'entrée en bourse d'Anthropic pourrait être l'événement phare que les marchés boursiers attendent avec impatience[11].

D'un autre côté, des observateurs chevronnés avertissent que nous avons déjà vu ce film. La Banque d'Angleterre a récemment mis en garde que les valorisations technologiques – surtout dans l'IA – « restent matériellement tendues », comparant certaines parties du marché à l'ère de la bulle Internet[46]. Les banquiers centraux (le directeur général de la BIS Pablo Hernández de Cos, l'ancien gouverneur de la RBI Raghuram Rajan) se sont publiquement inquiétés que l'excès de liquidités et les baisses de taux gonflent une bulle insoutenable[47][48]. Notamment, l'investisseur Michael Burry, célèbre pour le "Big Short", a réitéré les avertissements concernant l'euphorie du marché boursier et les conditions de bulle dans les actions de l'IA[49]. Le contexte est en effet délicat : les taux d'intérêt mondiaux, bien qu'en baisse par rapport à leur pic, restent relativement élevés, pourtant le capital spéculatif afflue dans les transactions d'IA à des multiples records. Si la politique monétaire reste accommodante ou s'assouplit (par exemple, un nouveau régime de la Fed priorisant la croissance), cela pourrait encore alimenter le rallye de l'IA[50]. Mais un changement de sentiment – peut-être déclenché par un incident de sécurité lié à l'IA, un resserrement réglementaire, ou simplement des indicateurs de croissance décevants – pourrait provoquer une correction brutale de ces valeurs richement valorisées[46]. Les gérants de fonds spéculatifs se souviendront comment les IPO exubérantes peuvent marquer des points de basculement du marché. La clé sera de savoir si Anthropic (et OpenAI, si elle suit) peut justifier ses valorisations par son exécution. À ~15× le revenu annuel futur, le prix de 300 milliards de dollars d'Anthropic est agressif mais pas inédit pour une plateforme dominante – pourtant tout faux pas dans l'atteinte de cet objectif de revenu de plus de 20 milliards de dollars ou une compression de la croissance pourrait rapidement comprimer les multiples.

Jusqu'à présent, l'enthousiasme des investisseurs l'emporte sur la peur. Même si les banquiers centraux prônent la prudence, les discussions de financement privé d’Anthropic suggèrent que les gros capitaux continuent d'affluer, plutôt que de se retirer. Le virage de l'entreprise vers des revenus d'entreprise (avec des contrats à long terme et des coûts de changement élevés) peut également rassurer les investisseurs sur la durabilité de sa croissance, qui semble plus solide qu’une simple mode. En effet, les analystes de Deutsche Bank ont récemment noté que l'activité de consommation d'OpenAI pourrait atteindre sa saturation: la croissance des abonnés payants de ChatGPT a stagné sur les principaux marchés depuis la mi-2025, ce qui laisse entrevoir un plafond pour l'adoption par les consommateurs[51]. Anthropic, en revanche, est encore au début de sa courbe de croissance ; DB constate que la valeur de son abonnement (provenant de clients professionnels) a presque multiplié par 7 cette année (bien que sur une base plus petite) contre une croissance d'environ 18 % pour OpenAI[51]. Ces données alimentent le récit selon lequel Anthropic pourrait avoir un chemin plus facile vers la rentabilité que son rival – une notion qui, si elle est crue, alimentera encore plus le sentiment haussier[52]. Dans ses échanges avec les investisseurs, le PDG d'Anthropic, Dario Amodei, a mis l'accent sur les ventes aux entreprises disciplinées et la gestion des coûts, ce que certains interprètent comme une approche plus mesurée par rapport à certains concurrents qui « YOLO » sur les dépenses. Que cela soit la réalité ou une vision optimiste, la présentation de l'introduction en bourse devra convaincre les investisseurs qu'Anthropic peut soutenir une hyper-croissance et évoluer vers la rentabilité dans un délai raisonnable.

Anthropic vs OpenAI : Duel des titans de l'IA

La rivalité entre Anthropic et OpenAI est souvent présentée comme un duel de David contre Goliath, bien qu'Anthropic ne soit plus vraiment un David. Les deux entreprises sont à la pointe des modèles de langage de grande taille et de l'IA fondamentale, et toutes deux ont été fondées sur les mêmes bases (Anthropic a été créée en 2021 par d'anciens membres d'OpenAI). Pourtant, elles ont évolué avec des stratégies distinctes en matière de financement, de focus produit et de structure d'entreprise.

Financement et Évaluation : OpenAI a bénéficié d'une avance considérable en matière de financement. L'investissement cumulé de Microsoft dépasse les 13 milliards de dollars, lui conférant une participation économique estimée à 49 % dans l'entité à but lucratif plafonné d'OpenAI. Des capitaux supplémentaires ont été levés lors d'un tour de valorisation de 40 milliards de dollars (avec la participation de SoftBank) et de la vente secondaire d'octobre 2025, valorisant OpenAI à 500 milliards de dollars. Au total, la trésorerie d'OpenAI (y compris le capital social et la dette) s'élève à plus de 15 milliards de dollars, en plus des liquidités générées par ses opérations. Anthropic, bien que levant moins de capital absolu (~18 milliards de dollars en actions à ce jour), a rapidement réduit l'écart en s'appuyant sur plusieurs partenaires de Big Tech. Alphabet (Google) a investi tôt (environ 300 millions de dollars pour une participation d'environ 10 % en 2022), suivie par le contrat de 4 milliards de dollars d'Amazon pour des participations minoritaires et des crédits AWS en 2023, et plus récemment Nvidia et Microsoft se sont associés pour injecter jusqu'à 15 milliards de dollars supplémentaires. La valorisation post-money d'Anthropic à la fin de 2025 (~183 milliards de dollars) est inférieure à celle d'OpenAI, mais l'augmentation de la valorisation de son dernier tour à l'IPO prospective (de 183 milliards à peut-être plus de 300 milliards) reflète en fait le propre saut d'OpenAI (de 300 milliards à 500 milliards). Les deux connaissent des courbes de création de valeur sans précédent – en fait, le cap des 500 milliards de dollars d'OpenAI a été atteint quelques mois seulement après avoir été évalué à 300 milliards, soulignant à quel point le marché réévalue fébrilement les gagnants de l'IA. Si OpenAI cherche vraiment à atteindre 1 billion de dollars lors d'une future IPO, cela établirait un nouveau record, dépassant même les plus grandes capitalisations boursières des Big Tech lorsqu'elles sont entrées en bourse. Les ~300 milliards de dollars envisagés pour Anthropic seraient plus modestes en comparaison, mais toujours dans le haut du classement des valorisations d'introduction en bourse de tous les temps (à l'égal de Saudi Aramco ou Alibaba, bien que ceux-ci aient été dans des industries très différentes).

Modèles de revenu et échelle : Bien que les deux entreprises visent l'IA à grande échelle, leurs approches de mise sur le marché différaient initialement. OpenAI a acquis une renommée mondiale et une position auprès des consommateurs avec ChatGPT, attirant des centaines de millions d'utilisateurs (et 800 millions d'utilisateurs actifs hebdomadaires fin 2025) via un modèle freemium. Elle monétise par le biais des abonnements ChatGPT Plus et, plus significativement, grâce à l'accès des entreprises et des développeurs à ses modèles via l'API cloud d'Azure et des licences dédiées. Le modèle d'OpenAI est quelque peu hybride : une portée massive de consommateurs (qui aide à la collecte de données et à la notoriété de la marque) alimente un moteur de revenu axé sur les entreprises. La société a déclaré 4,3 milliards de dollars de revenus au premier semestre 2025, et en août, elle était en voie de dépasser un taux de run de 13 milliards de dollars (annualisé) avec des attentes d'environ 20 milliards de dollars pour l'année complète. Cette croissance est étonnante - OpenAI est passée de pratiquement zéro revenu en 2021 à des milliards à deux chiffres en seulement quatre ans. Cependant, cela se fait au prix d'énormes dépenses cloud (Microsoft fournit le cloud à bout de bras) et donc de marges actuellement faibles. En fait, le PDG d'OpenAI, Sam Altman, a dit en privé aux investisseurs que la société pourrait ne pas générer de profit comptable avant 2029 et pourrait perdre 44 milliards de dollars cumulativement d'ici là, compte tenu des lourdes dépenses en R&D et en infrastructure nécessaires pour atteindre l'intelligence artificielle générale.

Anthropic, en revanche, s'est délibérément concentré sur le B2B d'entreprise dès le départ. Plutôt qu'un chatbot grand public, Anthropic propose des APIs Claude, des assistants IA spécifiques à des domaines, et des modèles ajustés pour la sécurité aux entreprises. Sa croissance a été plus discrète mais profondément ancrée dans les cas d'utilisation d'entreprise : de l'intégration de Claude dans les outils Microsoft 365 Copilot à l'expansion d'un partenariat avec Salesforce, et au déploiement de Claude à des centaines de milliers d'employés chez Deloitte et Cognizant via des accords d'entreprise. Cette stratégie axée sur l'entreprise signifie que les 300k clients d'Anthropic sont en grande partie des entreprises (grandes et petites) intégrant Claude dans leurs flux de travail, ce qui génère un ARR élevé par client. En conséquence, la répartition des revenus d'Anthropic serait de 80 % pour les entreprises et de 20 % via des partenaires ou de petits développeurs – presque l'inverse de la répartition initiale d'OpenAI. D'ici le quatrième trimestre 2025, le revenu annualisé d'Anthropic (~7 milliards de dollars) est inférieur à celui d'OpenAI, mais son taux de croissance est actuellement plus élevé (projetant ~3× de croissance jusqu'en 2026 contre ~2× pour OpenAI). Notamment, la stratégie de tarification d'Anthropic a mis l'accent sur le rapport qualité-prix dans certains segments – par exemple, en introduisant Claude Haiku, un modèle moins cher à un tiers du coût de son modèle phare, pour attirer les entreprises soucieuses des coûts. Cela pourrait l'aider à capter les clients qui pourraient hésiter face aux prix d'OpenAI pour GPT-4.

Avantages Concurrentiels : Les deux entreprises disposent de formidables atouts. OpenAI bénéficie de l'avantage du pionnier et de la reconnaissance du nom – « ChatGPT » est devenu synonyme d'IA dans l'imaginaire public. Elle possède tout un écosystème (développeurs utilisant son API, un marché de plugins, et intégration dans de nombreuses applications) et une alliance stratégique avec Microsoft qui lui procure non seulement des financements, mais aussi une distribution via Azure et une inclusion dans Windows et Office. Elle abrite également certains des meilleurs talents de recherche au monde et, surtout, un trésor de données d'utilisation provenant de ses millions d'interactions, ce qui peut améliorer ses modèles. Anthropic oppose ses propres forces : une réputation pour la sécurité et l'alignement de l'IA, ce qui séduit les entreprises et les régulateurs ; une flexibilité multi-cloud, avec des partenariats avec Amazon, Google, et désormais Microsoft simultanément (alors qu'OpenAI était longtemps exclusif à Azure) ; et une structure de gouvernance plus flexible (le Long-Term Benefit Trust) qui pourrait s'avérer précieuse si les organismes de réglementation commencent à privilégier les entreprises avec une surveillance éthique intégrée. Techniquement, le modèle Claude d'Anthropic a été salué pour sa très grande fenêtre de contexte (utile pour traiter des documents longs), et Anthropic a été à la pointe de la recherche sur l'IA constitutionnelle et l'« interprétabilité » des modèles, ce qui pourrait lui donner un avantage dans les déploiements d'IA de confiance.

Un développement intéressant est les récentes démarches d'OpenAI pour diversifier sa dépendance au cloud. À la mi-2025, OpenAI a signé un engagement cloud de 300 milliards de dollars avec Oracle et a conclu un accord avec Google, réduisant ainsi sa dépendance exclusive à Microsoft. Cela reflète l'approche multi-cloud d'Anthropic et suggère que les deux entreprises seront en concurrence directe sur tous les grands écosystèmes cloud. Les deux sociétés s'étendent également dans des domaines adjacents : OpenAI vers les appareils grand public (le projet Jony Ive annoncé pour un appareil centré sur l'IA) et les siliciums personnalisés (collaboration avec Broadcom sur des puces IA), et Anthropic vers les marchés mondiaux (ouverture d'un bureau en Inde, son deuxième plus grand marché) et les partenariats gouvernementaux (offre de Claude aux agences fédérales américaines pour 1 dollar afin de piloter l'utilisation sécurisée de l'IA). Chacune s'efforce de construire une plateforme IA complète avant l'autre – une course qui ne fera que s'intensifier sous le regard du marché public si les deux ont pour objectif une entrée en bourse.

Pairs dans les coulisses : xAI de Musk et Cohere

Au-delà du duel Anthropic–OpenAI, une poignée d'autres startups d'IA cherchent à se faire une place dans l'IA fondamentale. Deux d'entre elles sont xAI et Cohere, bien que leurs profils diffèrent considérablement.

xAI, lancé par Elon Musk à la mi-2023, est un nouveau venu avec de grandes ambitions. Musk a positionné xAI explicitement comme un prétendant à « comprendre la véritable nature de l'univers » – visant effectivement l'AGI (intelligence générale artificielle). En pratique, xAI a rapidement construit une infrastructure informatique pour rattraper son retard : il investirait massivement dans des centres de données et un superordinateur « Colossus » au Nevada/Texas pour entraîner des modèles à la hauteur de GPT-4. Fait unique, xAI a été fusionné dans X Corp (la maison mère de Twitter) de Musk, lui donnant accès à l'énorme flux de données de Twitter pour l'entraînement. Musk a également évoqué l'idée de tirer parti des ressources et des données de Tesla pour booster xAI. Le parcours de financement de l'entreprise s'appuie, sans surprise, sur l'empire de Musk lui-même. Les actionnaires de Tesla ont récemment approuvé l'option pour Tesla d'investir dans xAI, et le bureau familial de Musk a cherché à attirer des investisseurs externes. Des rumeurs d'une levée de 15 milliards de dollars à une valorisation de 200 milliards de dollars ont circulé fin 2025 – des chiffres qui semblent ambitieux étant donné que xAI venait juste de lancer son premier modèle (« Grok ») à un nombre limité d'utilisateurs sur X. Musk a publiquement démenti certains de ces rapports comme étant « faux », mais même une fraction de ce capital ferait de xAI l'une des startups les mieux financées de tous les temps dans les 18 mois suivant son lancement. Pour l'instant, l'avantage concurrentiel de xAI réside en grande partie dans Musk lui-même – son capital, ses entreprises comme clients captifs (X comme banc d'essai pour les fonctionnalités d'IA, le soutien de Tesla), et sa capacité à avoir une vision audacieuse. L'entreprise affirme qu'elle adoptera une approche alternative à l'alignement de l'IA (« recherche de vérité maximale » selon les mots de Musk) qui pourrait plaire à un certain segment de développeurs. Cependant, avec des revenus divulgués minimaux et une taille d'équipe et une maturité de produit loin derrière les leaders, xAI est en mode rattrapage. D'un point de vue de fonds spéculatif, les discussions sur la valorisation astronomique de xAI sont davantage un baromètre de l'influence de Musk et du battage médiatique autour de l'IA que des fondamentaux commerciaux – du moins jusqu'à ce que xAI démontre un véritable service commercialisable au-delà de la plateforme X. Il reste à voir si xAI suivra ses pairs vers une introduction en bourse ou restera sous la propriété privée de Musk plus longtemps (à l'instar de la longue période privée de SpaceX), mais son existence ajoute une pression sur les acteurs en place, d'autant plus que Musk a prouvé son aptitude aux guerres de prix et aux mouvements perturbateurs dans d'autres industries.

Cohere, en revanche, est une startup d'IA axée sur l'entreprise qui a délibérément évité les feux de la rampe de l'IA grand public. Fondée en 2019 par d'anciens employés de Google (dont un co-auteur du document fondateur sur le Transformer), Cohere, basée à Toronto, développe de grands modèles de langage pour les applications commerciales. Elle n'offre pas d'interface publique de type ChatGPT ; Cohere propose plutôt des API et des modèles sur mesure que les entreprises peuvent exécuter dans divers environnements - y compris sur leur propre cloud ou sur site[66]. Cette option de déploiement cloud-agnostique séduit les entreprises qui ont besoin de plus de contrôle sur les données et l'infrastructure (en revanche, les modèles phares d'OpenAI et d'Anthropic sont principalement proposés en tant que service sur le cloud du fournisseur). La stratégie de mise sur le marché de Cohere ressemble à celle d'une entreprise de logiciels B2B : elle collabore avec des clients comme Dell, Oracle et Notion sur des cas d'utilisation tels que la rédaction de textes marketing ou l'alimentation de chatbots de service client[67]. En termes de financement, Cohere a levé environ 1,5 milliard de dollars à ce jour[39]. Son dernier tour de table en août 2025 a rapporté 500 millions de dollars à une valorisation de 6,8 milliards de dollars[38] - modeste en comparaison des valorisations d'Anthropic ou d'OpenAI, mais notable car il confirme la croyance des investisseurs qu'il y a de la place pour plusieurs gagnants dans l'IA d'entreprise. Ce tour de table a été co-dirigé par Inovia et Radical Ventures, avec la participation de partenaires stratégiques Nvidia et Salesforce Ventures[42]. (Nvidia, intéressant, entretient maintenant des participations ou des relations profondes avec toutes ces startups d'IA - un reflet de sa position centrale dans la chaîne d'approvisionnement de l'IA.) Cohere aurait franchi les 100 millions de dollars en ARR à la mi-2025[40] en doublant son chiffre d'affaires en un an, montrant que les acteurs de second rang peuvent encore construire des entreprises significatives, surtout en répondant aux besoins des clients cherchant des alternatives aux offres des grandes technologies. Le défi de Cohere sera de se différencier - ses modèles rivalisent non seulement avec ceux d'Anthropic et d'OpenAI, mais aussi avec les offres des géants du cloud eux-mêmes (Azure, AWS, GCP proposent chacun leurs propres services de modèles d'IA). Le discours de Cohere tourne autour de la confidentialité des données (gardez vos données dans votre environnement) et de l'ajustement des modèles pour des industries spécifiques. Dans un contexte d'IPO, Cohere est probablement plus éloigné (peut-être un candidat pour 2027+), et on pourrait même spéculer qu'il pourrait être acquis par une grande entreprise de logiciels cherchant une expertise en IA. Pour l'instant, c'est un rappel que le marché de l'IA n'est pas strictement à somme nulle ; des niches comme l'IA sur site ou certains secteurs verticaux pourraient soutenir des acteurs indépendants. Cependant, en matière de recherche sur les modèles fondamentaux et d'échelle, Cohere et d'autres (comme Adept.ai, Inflection AI, etc.) restent un cran en dessous des deux grands en termes de ressources et de notoriété.

Gouvernance et vision à long terme

Une similitude frappante entre Anthropic, OpenAI et même xAI est leur préoccupation déclarée pour les implications à long terme de l'IA – et chacun l'a intégrée dans sa gouvernance, bien que de différentes manières. Le Long-Term Benefit Trust d'Anthropic est peut-être l'engagement structurel le plus concret pour un développement sûr de l'IA dans une startup majeure[8][5]. Conçu pour cela, il transférera progressivement le contrôle du conseil d'administration à des administrateurs chargés d'aligner les décisions de l'entreprise sur les intérêts de l'humanité, et non seulement sur les profits des actionnaires. En termes pratiques, cela pourrait signifier que même en tant qu'entreprise publique, Anthropic pourrait refuser certaines opportunités de revenus (par exemple, vendre des capacités d'IA à un client controversé ou déployer un modèle non sécurisé) si les administrateurs et la direction estiment que cela va à l'encontre de leur mission d'intérêt public. Une telle position est inhabituelle sur les marchés publics où le devoir fiduciaire envers les actionnaires règne généralement en maître. Pourtant, en tant que Public Benefit Corporation (PBC), les directeurs d'Anthropic ont le pouvoir légal de considérer l'impact sociétal en plus de la valeur pour les actionnaires[68]. L'IPO testera comment les investisseurs des marchés publics évaluent cette configuration. Appliqueront-ils une « décote de mission » par peur que le profit puisse être subordonné à l'éthique, ou une « prime de mission » parce que cette structure pourrait atténuer les risques catastrophiques et attirer les meilleurs talents/clients qui se soucient de la sécurité ? C'est un débat nuancé. Mais compte tenu de l'attention mondiale accrue sur la gouvernance de l'IA (les régulateurs de l'UE, des États-Unis et d'ailleurs rédigent des règles pour la responsabilité de l'IA), la gouvernance d'Anthropic, en avance sur son temps, pourrait devenir un avantage stratégique – un différenciateur pour remporter des contrats d'entreprise et le soutien gouvernemental. À tout le moins, cela fournit une réponse claire à la question « comment allez-vous garantir que l'IA est développée de manière responsable ? » que de nombreuses parties prenantes posent. La présence de Wilson Sonsini (qui a aidé à concevoir cette structure de fiducie[69]) en tant que conseil pour l'IPO indique qu'Anthropic va doubler l'accent sur cet aspect dans son discours public.

OpenAI, pour sa part, a navigué sur un chemin compliqué passant d'un laboratoire à but non lucratif à une société à but lucratif plafonné et maintenant vers une structure plus traditionnelle. À l'origine, OpenAI était contrôlé par un conseil d'administration à but non lucratif (avec une charte pour garantir que l'IA bénéficie à l'humanité). Cela a conduit à la célèbre agitation du conseil d'administration à la fin de 2023, lorsque le conseil d'administration d'OpenAI a évincé le PDG Sam Altman en raison de désaccords liés en partie à des questions de sécurité et de divulgation - pour le voir réintégré après une révolte des employés et des investisseurs. Le résultat en 2024-2025 a été la prise de conscience que la gouvernance d'OpenAI devait être révisée pour évoluer commercialement et maintenir la confiance. En septembre 2025, OpenAI et Microsoft ont signé un protocole d'accord pour restructurer OpenAI en une société à but lucratif (probablement une C-corp conventionnelle) tout en accordant à la société mère à but non lucratif d'origine une participation évaluée à plus de 100 milliards de dollars et certains pouvoirs de surveillance[31][70]. En effet, OpenAI tente de convertir ses promesses de gouvernance antérieures en un arrangement à long terme : la société à but non lucratif détiendra une part de l'équité (alignant ses incitations avec le succès financier) et une « autorité » nominale sur la nouvelle société à but lucratif, bien que les détails soient en cours de finalisation au milieu d'un examen juridique[71]. Ce plan est en cours d'examen par les régulateurs et a même déclenché un procès de xAI d'Elon Musk (affirmant que les changements trahissent la mission originale d'OpenAI)[72]. Néanmoins, la direction d'OpenAI est claire : pour rivaliser avec des entreprises comme Anthropic (et éventuellement entrer en bourse), elle se dirige vers une structure d'entreprise conventionnelle, tout en respectant ses racines axées sur sa mission grâce au rôle continu de l'organisation à but non lucratif. Du point de vue des investisseurs, cela pourrait atténuer les inquiétudes selon lesquelles la structure antérieure d'OpenAI était trop restrictive (rappelons que le modèle « à but plafonné » limitait les rendements à 100× pour les premiers investisseurs, ce qui est inhabituel sinon discutable à ces valorisations). À l'avenir, OpenAI ressemblera davantage à une entreprise technologique typique à forte croissance – à l'exception de la participation à but non lucratif qui, avec plus de 100 milliards de dollars, en ferait l'une des organisations à but non lucratif les plus riches de l'histoire[70].

En comparaison, la gouvernance de xAI semble être directement liée à la vision d'Elon Musk. Musk est le propriétaire majoritaire, et il n'a pas indiqué l'existence de structures de surveillance distinctes ou de statut de bénéfice public. Au contraire, Musk a exprimé son scepticisme quant aux mesures de sécurité mises en place par OpenAI/Anthropic, suggérant qu'il privilégie un équilibre différent entre le risque et la vitesse d'innovation. Cela signifie que xAI pourrait devenir un vecteur de développement de l'IA plus libre – ce qui pourrait attirer certains technologues mais soulever des inquiétudes chez les investisseurs préoccupés par les répercussions réglementaires ou éthiques. L'influence de Musk pourrait garantir une exécution rapide (comme on l'a vu chez SpaceX/Tesla), mais aussi apporter de la volatilité et des controverses (ses déclarations publiques influencent souvent les marchés et pourraient affecter la perception de xAI).

Cohere reste une entreprise standard soutenue par des investisseurs privés avec une gouvernance traditionnelle (quoique avec des universitaires expérimentés en IA, comme la cofondatrice de DeepMind Tasha McCauley, au sein de son conseil consultatif, indiquant une insistance sur la supervision technique). À mesure que les entreprises d'IA se préparent à entrer en bourse, nous pourrions voir davantage d'entre elles adopter des statuts de société de bénéfice public ou d'autres mesures pour signaler un engagement à long terme envers une IA éthique – surtout si les investisseurs, les régulateurs ou les grands clients d'entreprises commencent à l'exiger.

Risques et perspectives

Malgré toute l'excitation, l'introduction en bourse d'Anthropic sera accompagnée d'une série de facteurs de risque qu'un gestionnaire de fonds spéculatifs avisé devra évaluer avec soin. Le risque lié aux dépenses en capital est une préoccupation majeure : exploiter et améliorer les modèles d'IA est extrêmement coûteux. Anthropic et OpenAI doivent constamment investir dans des clusters GPU de pointe, l'acquisition de données et les talents de recherche. Même avec des partenaires aux poches profondes, ils font face à une pression sur les marges – le calcul en cloud pour l'inférence d'IA peut éroder les marges typiques des logiciels, surtout lorsque l'utilisation augmente de manière exponentielle. Un indicateur clé à surveiller sera la marge brute normalisée pour les crédits cloud (calcul gratuit ou à prix réduit fourni par les partenaires). Anthropic bénéficie probablement de crédits de la part d'Amazon et de Microsoft dans le cadre de leurs accords, mais ceux-ci ne dureront pas éternellement ; lorsqu'ils expireront, la véritable structure des coûts apparaîtra. Si les marges brutes (après ces crédits) sont faibles – ressemblant par exemple à celles des entreprises de matériel ou de conseil plutôt qu'à celles des logiciels à forte marge – cela pourrait limiter les multiples de valorisation que les marchés publics sont prêts à attribuer.

Risques réglementaires et juridiques sont une autre catégorie. La régulation de l'IA est naissante mais évolue rapidement. La loi sur l'IA de l'UE, la surveillance potentielle de la FTC aux États-Unis, et même les contrôles à l'exportation sur les puces d'IA avancées créent tous de l'incertitude. Anthropic, se présentant comme une entreprise soucieuse de la sécurité, pourrait naviguer dans la régulation mieux que la plupart. Cependant, être public signifie que tout incident réglementaire (une mauvaise utilisation de Claude entraînant des dommages, ou un problème de confidentialité des données) pourrait non seulement entraîner des dommages de réputation, mais aussi des poursuites de la part des actionnaires. Nous avons déjà vu d'importants procès pour violation de droits d'auteur contre des entreprises d'IA générative - le règlement de 1,5 milliard de dollars d'Anthropic avec les auteurs[24] démontre l'impact matériel de telles réclamations sur les finances. OpenAI fait face à des poursuites similaires de la part de créateurs de contenu. Ces responsabilités devront être quantifiées dans les dossiers d'introduction en bourse et pourraient s'élever à des milliards, constituant essentiellement une nouvelle forme de « dette juridique » sur les livres des entreprises d'IA. De plus, à mesure que les modèles d'IA sont intégrés dans des systèmes critiques, il y a un risque potentiel de responsabilité du produit si des défaillances causent des dommages réels (imaginez des conseillers financiers IA mal allouant des milliards, ou des systèmes de conduite IA se trompant).

Les talents et la R&D sont à la fois un atout majeur et un risque. La compétition pour les meilleurs chercheurs en IA est intense et coûteuse – la valorisation de 500 milliards de dollars d'OpenAI reflète en partie la valeur de la rétention de ses talents face à la concurrence (en effet, Meta a récemment attiré le PDG de Scale AI pour diriger son unité IA, soulignant les guerres des talents). Anthropic doit continuer à attirer et à retenir des chercheurs de classe mondiale pour rester à la pointe des capacités des modèles. En tant qu'entreprise publique, elle pourrait avoir plus d'actions à offrir, mais aussi la distraction des pressions trimestrielles que certains chercheurs pourraient ne pas apprécier. Il y a aussi un risque de concentration : ces entreprises dépendent d'un nombre relativement restreint de modèles révolutionnaires (Claude, GPT-4/5, etc.). Si le lancement de l'un de ces modèles est retardé ou déçoit, la croissance pourrait connaître un ralentissement. Le rythme de sortie des modèles et leurs gains de performance seront scrutés de près par les investisseurs.

Paysage concurrentiel : Nous avons discuté d'OpenAI, xAI, Cohere – mais n'oublions pas les géants. Google et Meta sont probablement les plus grands jokers. Google a été plus prudent, mais son modèle Gemini à venir et son unité DeepMind pourraient changer radicalement la donne s'ils sont largement proposés (jusqu'à présent, Google utilise principalement l'IA pour améliorer ses propres produits, mais un pivot pour offrir des API compétitives pourrait freiner la croissance des startups). L'ouverture des modèles Llama par Meta a déjà réduit la barrière pour reproduire les capacités de base des modèles, permettant une prolifération d'alternatives open-source qui diminuent le besoin de certains services propriétaires. Ces géants de la technologie ne céderont pas facilement le marché de l'IA, et ils ont l'avantage de la distribution et de l'intégration (par exemple, si l'IA devient une commodité, les clients pourraient préférer qu'elle soit incluse « gratuitement » avec leur fournisseur de cloud ou suite de productivité existante). Anthropic a intelligemment noué des partenariats avec certains de ces géants, mais sur les marchés publics, il devra effectivement rivaliser avec eux pour attirer les investisseurs et les clients non liés à un écosystème unique. Microsoft joue également sur les deux tableaux – elle soutient OpenAI et maintenant Anthropic, tout en construisant simultanément ses propres modèles d'IA (par exemple, les séries Orca et Phi) et en intégrant l'IA plus profondément dans Azure et Office. Le risque est que des partenaires stratégiques deviennent plus autonomes au fil du temps, laissant les entreprises d'IA pure-play se battre ou se consolider.

Timing du marché et risque macroéconomique : Le calendrier d'introduction en bourse d'Anthropic, probablement en 2026, devra naviguer dans des conditions macroéconomiques. Une grande introduction en bourse nécessite des marchés réceptifs – faible volatilité, forte liquidité et optimisme. Si l'inflation ou des chocs géopolitiques secouent les marchés à ce moment-là, même une entreprise fondamentalement solide pourrait recevoir un accueil tiède. À l'inverse, si d'ici 2026 la Fed réduit à nouveau les taux, les actions de croissance pourraient être en vogue, offrant un contexte favorable pour des multiples élevés. L'équipe d'Anthropic visera probablement à entrer en bourse pendant que le récit de la “ruée vers l'or de l'IA” est encore à son apogée et avant que toute dramatisation ou réaction ne s'installe. Il y a un élément stratégique : en entrant en bourse, Anthropic peut utiliser ses actions comme monnaie pour potentiellement acquérir des startups prometteuses (peut-être des petits laboratoires d'IA ou des technologies complémentaires – nous avons vu Anthropic acquérir déjà une startup de langage de programmation IA, R. Locke's Bun, en 2025 pour optimiser sa pile[76]). OpenAI a également commencé des acquisitions (comme le studio de design IA Global Illumination en 2023, et plus récemment la startup de surveillance IA Neptune[77]). Les marchés publics s'attendront à une stratégie claire de réinvestissement pour tout ce capital d'introduction en bourse.

Malgré ces risques, les perspectives de croissance restent extraordinaires. L'impact transformationnel de l'IA dans tous les secteurs en est encore à ses débuts. L'adoption de l'IA générative par les entreprises devrait croître à des taux à trois chiffres pendant plusieurs années, à mesure que les entreprises trouvent de nouvelles utilisations de l'IA dans le codage, le marketing, le support, l'analyse et la prise de décision. Anthropic et OpenAI devraient capter une part significative de ces dépenses, devenant essentiellement l'« AWS de l'IA » en fournissant l'infrastructure de modèle de base pour que d'autres puissent construire dessus. Il y a aussi la perspective alléchante de nouvelles sources de revenus - allant des plateformes d'IA en tant que service, à un écosystème potentiellement similaire à un App Store pour les compétences en IA, jusqu'au matériel grand public ou aux services cloud conçus autour de l'IA. Si l'une ou l'autre entreprise se rapproche de l'IAG véritable, la valeur économique pourrait être sans précédent (d'où les murmures de mille milliards de dollars).

Implications pour les marchés financiers

Les introductions en bourse imminentes d'Anthropic (et probablement d'OpenAI par la suite) ont de larges implications pour le marché. Elles testeront notamment l'appétit du marché public pour les IPOs technologiques à très haute valorisation. Si Anthropic peut entrer en bourse à, disons, 300 milliards de dollars et voir son action monter, cela renforcera l'idée que les investisseurs publics sont prêts à parier sur des histoires de croissance à long terme même à des valorisations élevées – rappelant l'histoire de Tesla dans l'automobile ou d'Amazon à ses débuts. Cela pourrait ouvrir la voie à d'autres entreprises centrées sur l'IA pour s'introduire en bourse ou se scinder (nous pourrions voir des dépôts d'IPO de la part d'entreprises comme Inflection AI, Adept, ou même des unités d'IA d'entreprises établies). Cela consoliderait également l'IA en tant que secteur autonome sur les marchés boursiers, menant probablement à la création de nouveaux indices ou ETF axés sur l'IA.

Si Anthropic et OpenAI deviennent toutes deux publiques, elles deviennent instantanément des entreprises mégacapitalisées qui pourraient rejoindre le S&P 500 et être comparées à Google, Meta, Microsoft en termes de capitalisation boursière. OpenAI à 1 000 milliards de dollars ferait partie des cinq entreprises les plus précieuses au monde[30], une ascension étonnante pour une entreprise qui a commencé comme un projet à but non lucratif. Anthropic à plus de 300 milliards de dollars serait comparable à la taille de NVIDIA il y a seulement quelques années. Cela influence les flux de capitaux : les grands investisseurs institutionnels (fonds de pension, fonds communs de placement) qui ont des mandats pour détenir les plus grands noms des indices devraient allouer à ces actions d'IA. Cela pourrait détourner des capitaux d'autres noms de la tech, créant possiblement une réallocation au sein du secteur technologique – par exemple, si vous êtes un gestionnaire de fonds surpondéré en Microsoft et Nvidia pour obtenir une exposition à l'IA, vous pourriez réduire ces positions en faveur d'une exposition directe à OpenAI/Anthropic une fois disponibles.

Il y a aussi un récit stratégique de marché en jeu. Jusqu'à présent, l'histoire des investissements dans l'IA a été dominée par les facilitateurs (semi-conducteurs comme Nvidia, fournisseurs de cloud) et les grandes entreprises technologiques ajoutant des fonctionnalités d'IA. Les développeurs spécialisés dans l'IA ont été absents des marchés publics. L'introduction en bourse d'Anthropic offrirait enfin un investissement dans un « studio d'IA » pur et dur. Sa performance sera suivie de près comme indicateur de la durabilité du boom de l'IA. Si ces introductions en bourse échouent ou perdent de la valeur, cela pourrait indiquer que l'enthousiasme du marché était excessif et entraîner un recul technologique plus large (comme certaines introductions en bourse en 2021 ont présagé la vente technologique de 2022). À l'inverse, une bonne réception renforcerait probablement le sentiment dans l'ensemble du secteur technologique – renforçant les valorisations des bénéficiaires de l'IA et encourageant davantage d'investissements dans le domaine.

Pour la communauté des fonds spéculatifs, ces annonces offriront de nouvelles opportunités (et volatilité). On peut s'attendre à ce que les options et autres dérivés sur ces actions soient très demandés, les investisseurs cherchant des moyens d'exprimer leurs opinions sur la vitesse de développement de l'IA, les dynamiques concurrentielles et même les événements de risque liés à l'IA. Les actions pourraient être échangées à des valorisations qui intègrent une valeur optionnelle significative sur les futures avancées (ou risques existentiels). Les gestionnaires actifs analyseront chaque résultat trimestriel pour déceler des signes de croissance accélérée ou ralentie, d'amélioration ou de détérioration des marges, et tout indice qu'une entreprise prendrait de l'avance dans la course à l'IA. Les vendeurs à découvert pourraient également s'intéresser si ils estiment que la réalité ne correspond pas à la hype – tout faux pas (comme un trimestre où les revenus décélèrent fortement ou un nouveau modèle sous-performe) pourrait entraîner des corrections sévères étant donné les attentes élevées.

Enfin, le scrutin public qui accompagne l'inscription en bourse peut créer une boucle de rétroaction intéressante sur le comportement des entreprises. Jusqu'à présent, Anthropic et OpenAI ont opéré avec une relative liberté dans la sphère privée, avec une couverture médiatique occasionnelle mais un contrôle réglementaire limité. En tant qu'entités publiques, chacun de leurs mouvements - de la manière dont ils gèrent les incidents de sécurité de l'IA à la manière dont ils poursuivent agressivement les contrats gouvernementaux - sera scruté non seulement par les régulateurs mais aussi par les actionnaires. Cela pourrait les inciter à être plus transparents (par exemple, en publiant des données d'évaluation de modèles et des évaluations des risques dans les dépôts de la SEC) et pourrait établir des normes industrielles pour le reporting sur les progrès de l'IA. En essence, devenir public pourrait normaliser les entreprises d'IA et les soumettre aux mêmes pressions pour la conformité ESG (Environnement, Social, Gouvernance) que les autres grandes entreprises. Étant donné les ramifications sociétales de l'IA, cela pourrait être un avantage net pour la responsabilité.

Conclusion

La marche d'Anthropic vers une introduction en bourse spectaculaire met en lumière à la fois les promesses énormes et les défis profonds de l'ère de l'IA générative. En examinant les détails de son offre, on observe une entreprise amassant des capitaux à une échelle historique, projetant des revenus et une croissance impressionnants qui feraient d'elle l'une des entreprises à la croissance la plus rapide de l'histoire[17]. Son introduction en bourse prévue – évaluant une startup de quatre ans à des centaines de milliards – reflète la croyance fervente des investisseurs que l'IA fondamentale est une technologie transformatrice et créatrice de valeur, comparable à Internet lui-même. Pourtant, du point de vue d'un gestionnaire de fonds spéculatifs, ce n'est pas une simple histoire de croissance. C'est un pari complexe, mêlé à des structures de gouvernance inhabituelles, une forte dépendance aux alliances stratégiques, et un échiquier compétitif où le partenaire d'aujourd'hui peut être le rival de demain. La comparaison directe avec OpenAI révèle à quel point la frontière de l'IA évolue rapidement : deux entreprises, chacune courant vers des objectifs similaires, soutenues par des sommes colossales, mais avec des philosophies divergentes sur l'ouverture, la sécurité et la stratégie.

Pour les investisseurs, l'introduction en bourse d'Anthropic exigera une vision nuancée. Il ne faut pas seulement analyser les états financiers et les indicateurs utilisateurs, mais aussi des éléments intangibles comme la valeur de la culture axée sur la sécurité d'Anthropic, la crédibilité de sa direction dans la navigation des régulations, et la solidité de ses partenariats avec des entreprises comme Amazon, Google et Microsoft. Le succès de l'introduction en bourse dépendra de la capacité à convaincre le marché qu'Anthropic peut poursuivre sa forte croissance de manière rentable et responsable – qu'elle peut tripler son chiffre d'affaires pour atteindre 26 milliards de dollars en un an sans sacrifier ses principes ni augmenter démesurément ses coûts[17]. Toute analyse crédible de fonds spéculatifs énumérera les facteurs de risque – du risque de valorisation niveau bulle[46] aux fossés concurrentiels – mais reconnaîtra également l'opportunité unique en son genre que ces entreprises représentent. Après tout, à quelle fréquence une nouvelle plateforme technologique émerge-t-elle pour redéfinir les processus commerciaux, le travail créatif et la vie quotidienne à l'échelle mondiale ? L'IA générative est ce changement de paradigme, et des entreprises comme Anthropic en sont à la pointe.

Dans les marchés de capitaux, le timing est primordial. Anthropic semble prêt à entrer sur les marchés publics alors que le fer de l'IA est encore chaud. Si elle réussit, elle renforcera non seulement son propre bilan pour les batailles à venir, mais validera également le secteur et pourrait potentiellement accélérer l'innovation (avec le capital des marchés publics alimentant des budgets de R&D encore plus importants). Si elle trébuche, le scepticisme pourrait croître concernant les promesses ambitieuses entourant l'IA. En tant que gestionnaire de fonds spéculatifs de premier plan rédigeant cette analyse, je reste prudemment constructif. L'émergence d'un nouveau titan de l'IA est immense – avec Anthropic pouvant potentiellement devenir une couche fondamentale de la nouvelle économie – mais les risques d'exécution et la surévaluation nécessitent un calibrage attentif de la taille des positions. En résumé, l'histoire de l'IPO d'Anthropic est celle d'une vision audacieuse rencontrant la réalité du marché : elle testera jusqu'où les investisseurs publics sont prêts à aller pour soutenir l'avenir, et si les gardiens de cet avenir peuvent répondre aux attentes incroyables qu'ils ont fixées. Les 18 à 24 prochains mois, menant à 2026, seront critiques pour révéler si Anthropic (et ses pairs) possède véritablement l'équivalent de « pétrole sous terre » de l'IA – une ressource si précieuse que même à des centaines de milliards, nous commençons à peine à évaluer son potentiel.

Sources : Les informations clés ont été synthétisées à partir des rapports de Reuters[27][17][29], TechCrunch/The Information[23][78], Crunchbase News[42][40], et d'autres analyses financières citées tout au long. Tous les chiffres financiers et données d'investissement proviennent de sources publiques crédibles, et toutes les interprétations prospectives sont celles de l'auteur, s'appuyant sur les faits cités. L'analyse reflète les conditions et les connaissances de la fin de l'année 2025.

[1] [2] [14] [27] [28] [30] [43] Anthropic prévoit une introduction en bourse dès 2026, rapporte le FT | Reuters

https://www.reuters.com/business/retail-consumer/anthropic-plans-an-ipo-early-2026-ft-reports-2025-12-03/

[3] [4] [6] [10] [11] [15] [25] [44] [60] [73] [75] Anthropic s'associe à Wilson Sonsini avant l'introduction en bourse de 2026

https://www.findarticles.com/anthropic-lawyers-up-with-wilson-sonsini-ahead-of-2026-ipo/

[5] [7] [8] [9] [68] [69] Anthropic Long-Term Benefit Trust

https://corpgov.law.harvard.edu/2023/10/28/anthropic-long-term-benefit-trust/

[12] [16] [17] [18] [19] [20] [21] [32] [54] [58] [59] [62] Exclusif : Anthropic vise à presque tripler son chiffre d'affaires annualisé en 2026, selon des sources | Reuters

https://www.reuters.com/business/retail-consumer/anthropic-aims-nearly-triple-annualized-revenue-2026-sources-say-2025-10-15/

[13] [22] [23] [24] [26] [57] [78] Anthropic prévoit un chiffre d'affaires de 70 milliards de dollars d'ici 2028 : Rapport | TechCrunch

https://techcrunch.com/2025/11/04/anthropic-expects-b2b-demand-to-boost-revenue-to-70b-in-2028-report/

[29] [33] [34] [53] [74] OpenAI atteint une valorisation de 500 milliards de dollars après la vente d'actions à SoftBank et d'autres, selon une source | Reuters

https://www.reuters.com/technology/openai-hits-500-billion-valuation-after-share-sale-source-says-2025-10-02/

[31] [56] [61] [70] [71] [72] OpenAI et Microsoft restructurent un accord qui ouvre la voie à une introduction en bourse - Techstrong.ai

https://techstrong.ai/features/openai-microsoft-restructure-deal-that-opens-path-to-ipo/

[35] [36] [37] [45] [63] [64] [65] xAI de Musk en pourparlers avancés pour lever 15 milliards de dollars à une valorisation de 230 milliards de dollars, rapporte WSJ | Reuters

https://www.reuters.com/business/musks-xai-advanced-talks-raise-15-billion-lifting-valuation-230-billion-wsj-2025-11-19/

[38] [39] [40] [41] [42] [66] [67] La startup GenAI d'entreprise Cohere confirme une levée de 500 millions de dollars avec une valorisation de 6,8 milliards de dollars et recrute un ancien vice-président de Meta en tant que nouveau chef de l'IA

https://news.crunchbase.com/ai/enterprise-genai-startup-unicorn-cohere-raise/

[46] [47] [48] [49] [50] [51] [52] Anthropic prévoit une introduction en bourse en 2026 malgré les avertissements concernant une bulle du marché - Techstrong.ai

https://techstrong.ai/articles/anthropic-eyes-2026-ipo-amid-warnings-of-market-bubble/

[55] OpenAI prévoit une croissance des revenus sans précédent - Epoch AI

https://epochai.substack.com/p/openai-is-projecting-unprecedented

[76] Les signaux d'introduction en bourse d'Anthropic et les acquisitions stratégiques : Les chiffres derrière ...

https://www.implicator.ai/anthropics-ipo-signals-and-strategic-acquisitions-the-math-behind-the-safety-premium/

[77] OpenAI accepte d'acquérir la startup IA Neptune pour améliorer l'entraînement des modèles ...

https://www.reuters.com/business/openai-agrees-acquire-ai-startup-neptune-boost-model-training-capabilities-2025-12-04/